每週機構洞察 — ETH ETF 將於下週二開始交易。錶現優異者：ENA、DYM 和 PEPE
2024 年 7 月 22 日：我們每週的機構洞察將探討最新市場動態，包括市場錶現、行業新聞、交易所交易基金 （ETF） 流、熱門話題、近期活動和代幣解鎖，旨在推動您的加密貨幣交易。
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宏觀概覽 — 數據增強瞭美聯儲的信心
來源：彭博
兩年多來，通脹一直是美聯儲最關心的問題。然而，隨著央行準備在 9 月份下調利率，這一趨勢將發生變化。官員們越來越相信價格穩定在眼前，而勞動力市場的風險也在增加。
近期數據增強瞭美聯儲對通脹走勢的信心，首選指標降至 2.6%。與此同時，一度過熱的勞動力市場已經降溫，就業機會減少，失業率逐漸上升。這一“甜蜜點”讓政策製定者決心避免勞動力市場大幅波動。
雖然官員尚未明確具體時間安排，但他們的評論已被解釋為 9 月降息。這一轉變反映瞭他們希望為經濟“軟著陸”的願望，這錶明消費者支齣正在放緩，經濟增長放緩。政策製定者強調，在投入前需要更多數據，但這一勢頭似乎正在朝著 9 月降息的方嚮發展。
每週加密貨幣亮點 — 圍繞 ETH ETF 的興奮情緒仍在繼續
根據 SEC 主席 Gary Gensler 的建議，ETH 現貨 ETF 預計將於 2024 年夏季獲批。2024 年 7 月 16 日，市場對這一批準有瞭更深入的瞭解，因為據報道，SEC 對一些 ETH 現貨 ETF 提案的應用沒有進一步評論。與此同時，預計比特幣現貨 ETF 最早將於 2024 年 7 月 23 日下週二開始交易。
ETH 現貨 ETF 的申請人數量少於比特幣現貨 ETF 的 11 名申請人。Hashdex、Valkyrie 和 WisdomTree ® 尚未上綫 ETH 現貨 ETF，這可能錶明發行人之間存在激烈的價格競爭，無法獲得市場份額。這也錶明，與比特幣現貨 ETF 相比，發行人預計 ETH 現貨 ETF 的需求相對較少。
ETH 現貨 ETF 將投入多少資金？
| 資産管理規模 |
比特幣現貨 ETF（美國） | 578 億美元 |
ETH 現貨 ETF（美國） | 80 億 - 200 億美元 |
比特幣現貨 ETF （HK） | 24.5 億港元 |
ETH 現貨 ETF （HK） | 3.5 億港元 |
來源：Bybit（數據截至 2024 年 7 月 16 日）
預計美國 ETH 現貨 ETF 的管理資産總額 （AUM） 將在 80 億美元至 200 億美元之間。在樂觀的情況下，我們預計這些 ETF 的流入量上限為 200 億美元，假設 ETH ETF 的流入量不會對比特幣現貨 ETF 産生重大蠶食影響，並且所有新資金均針對這些投資。
該估值考慮瞭加密貨幣投資者的典型資産配置模式，詳見 Bybit 資産配置報告。我們認為，投資者可能會選擇投資比特幣或以太坊，而不是在多種加密貨幣中進行多元化投資。正如該報告所述，投資者打算將投資重點放在最大的藍籌加密貨幣資産上。
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| 200 億美元（占總額的百分比） |
市值 | 4，150 億美元 | ~5% |
交易所準備金 | 574 億美元 | ~35% |
非質押 ETH | 3，020 億美元 | ~6.6% |
來源：Bybit（數據截至 2024 年 7 月 16 日）
預計 200 億美元的流入量將占以太幣市值的 5%。令人驚訝的是，200 億美元可能占交易所總餘額的 35%，這可能會導致流動性緊縮。
以太幣兌換準備金。來源：CryptoQuant（數據截至 2024 年 6 月 16 日）
此外，CryptoQuant 的數據錶明，加密貨幣交易所儲備一直在下降。這可能是由於去中心化流動質押協議提供的質押奬勵導致交易所流齣的趨勢。 因此，流動性擠壓預計將進一步加劇。
這給 ETH 現貨 ETF 帶來瞭潛在挑戰，因為他們依靠中心化加密貨幣交易所，尤其是 Coinbase，來促進其申購和贖迴活動。這些交易所流動性的下降可能使這些 ETF 更難以有效管理其運營並維持其對標的以太坊現貨價格的追蹤。
以太坊現貨 ETF 是否會影響 Solana 現貨 ETF 的批準？
目前，隻有 VanEck 和 21Shares 已在美國市場申請 Solana 現貨 ETF。 然而，Blackrock iShares 或 Fidelity 等有影響力的金融機構尚未提交類似文件，這通常被視為潛在批準的指標。
SEC 不太可能在 11 月美國總統大選前對 Solana 現貨 ETF 做齣決定性舉動。SEC 做齣決定的截止日期為 2025 年 3 月中旬。
Solana與比特幣和以太坊區塊鏈存在很大差異。就利益相關者數量而言，Solana 被認為與以太坊相比具有更高程度的集中化風險。Solana的發展和網絡活動主要由Solana基金會推動，據信Solana基金會對網絡的影響比以太坊基金會對以太坊網絡的影響更大。此外，Solana 擁有約 1，500 名驗證者，以太坊擁有約 150 萬名驗證者。驗證者數量越多，錶明去中心化程度越高。
SEC 特彆關注加密貨幣領域的市場操縱風險。因此，目前還沒有明確跡象錶明 SEC 將在不久的將來批準 Solana 現貨 ETF 申請。
以太幣的錶現可能優於比特幣，因為它不受戈剋斯山賣齣壓力的影響。
隨著比特幣持續飆升至曆史新高，Gox 山沒收資産的潛在賣齣壓力可能會對最大的加密貨幣造成一些下行壓力。以太幣可能麵臨類似的賣齣壓力，這可能會推動其在不久的將來跑贏比特幣。
已解散的加密貨幣交易所Mt. Gox預計持有價值約90億美元的比特幣。戈剋斯山修復受托人逐步釋放或出售這些比特幣資産可能會給比特幣帶來另一個短期阻力，類似於2024年6月德國政府出售其持有的比特幣資産時觀察到的情況。
比特幣現貨 ETF 流入支持比特幣反彈；54，000 美元可能屬於短期交易
比特幣現貨 ETF 總流量。來源：CoinGlass，截至 2024 年 7 月 18 日
加密貨幣友好型候選人的獲勝機會不斷增加，推動瞭更廣泛的加密貨幣市場從 2024 年 6 月的拋售中彌補瞭大部分損失。ETH ETF 的資金流入激增讓投資者在 11 月大選前的幾個月內再次期待 ATH。