Chiến Lược Bánh Xe: Chiến Lược Dài Hạn Để Có Thu Nhập Ổn Định
Chiến lược bánh xe (hay còn gọi là "chiến lược bánh xe quyền chọn") là chiến lược thu nhập gồm hai bước "Mua thấp-Bán cao" được sử dụng bởi các nhà giao dịch quyền chọn cổ phiếu. Họ là những người bán quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt và covered call để nhận cổ phiếu với giá chiết khấu, sau đó bán với giá cao hơn giá thị trường. Chỉ với một vài điều chỉnh nhỏ, nhà giao dịch crypto cũng có thể hưởng lợi từ chiến lược này.
Bước 1:
Một nhà đầu tư liên tục bán (write) quyền chọn bán đang lỗ (OTM) được bảo đảm bằng tiền mặt để thu phí quyền chọn.
Nếu vào ngày hết hạn được xác định trước, quyền chọn hết hạn vô giá trị, người bán sẽ giữ toàn bộ phí quyền chọn – lặp lại quy trình cho đến khi một quyền chọn bán cuối cùng hết hạn đang lời (ITM).
Một quyền chọn bán sẽ tự động thực hiện hết hạn đang lời (ITM).
Không giống như các quyền chọn vốn chủ sở hữu truyền thống, nơi diễn ra chuyển giao quyền sở hữu thực tế khi thực hiện hợp đồng quyền chọn – Quyền chọn crypto USDC của Bybit được "quyết toán bằng tiền mặt". Ở đây, không diễn ra chuyển giao vị thế. Thay vào đó, tài khoản của người bán quyền chọn được ghi có hoặc ghi nợ vào vị thế tiền mặt (USDC) liên quan.
Ví dụ:
Nhà đầu tư bán một quyền chọn bán BTC $20.000 và nhận phí quyền chọn $2.000 từ người mua.
Hợp đồng quyền chọn hết hạn với giá quyết toán là $19.000 và tài khoản của người bán nhận được tín dụng là +$1.000 USDC (Giá Thực Hiện - Giá Quyết Toán + Phí Quyền Chọn Nhận)
Tại thời điểm này, người bán quyền chọn tham gia thị trường và mua một BTC, trước khi chuyển sang bước 2 của chiến lược bánh xe.
Bước 2:
Hiện đang nắm giữ tài sản crypto cơ sở, nhà đầu tư bán quyền chọn mua đang lỗ (covered) để tạo thu nhập ổn định.
Khi một quyền chọn mua cuối cùng hết hạn đang lời – có hai phương án khả dụng:
Lựa chọn 1: Bán tài sản crypto cơ sở và quay lại Bước 1 bán quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt.
Lựa chọn 2: Giữ tài sản cơ sở và tiếp tục bán các cuộc gọi được bảo hiểm để tạo thu nhập.
Thiết Lập Chiến Lược Bánh Xe
Yếu tố quan trọng nhất khi sử dụng chiến lược bánh xe là đảm bảo tài khoản giao dịch của bạn có đủ vốn để trang trải chênh lệch giữa giá thực hiện và giá quyết toán nếu quyền chọn hết hạn đang lời. Ở đây, số dư tài khoản đảm bảo giao dịch bán quyền chọn bán được "bảo đảm bằng tiền mặt".
Bán quyền chọn bán là chiến lược có rủi ro cao với mức tăng giá hạn chế (đã thu phí quyền chọn) và khả năng giảm giá đáng kể – chênh lệch giữa giá thực hiện và giá quyết toán, trừ đi phí quyền chọn nhận được.
Vì lý do này, giá thực hiện đã chọn phải đại diện cho mức mà bạn hài lòng khi mở một vị thế dài hạn đối với tài sản cơ sở.
Chọn Bán Quyền Chọn Bán Nào:
Khi quyết định xem nên bán quyền chọn bán nào, có hai điểm chính cần cân nhắc:
Giá thực hiện đang lỗ nên ở mức nào (thấp hơn giá thị trường hiện tại) để đạt được kết quả mong muốn (hết hạn vô giá trị hoặc được thực hiện)?
Quyền chọn này nên hết hạn trong bao nhiêu ngày (DTE)?
Nếu mục tiêu là để quyền chọn hết hạn vô giá trị (thu phí quyền chọn), việc bán quyền chọn bán với giá thực hiện thấp hơn giá thị trường hiện tại sẽ hiệu quả hơn – giá thực hiện càng thấp thì xác suất quyền chọn sẽ hết hạn đang lời càng ít. Đổi lại, phí quyền chọn sẽ giảm khi bạn chọn mức đang lỗ nhiều hơn.
Nếu mục đích là mua tài sản crypto cơ sở, hãy chọn một mức giá thực hiện cao hơn mà bạn tin rằng sẽ hết hạn đang lời – lý tưởng là không quá cao để bù đắp số tiền phí quyền chọn nhận được.
Trước khi quyết định xem nên bán vào ngày đáo hạn (ngày hết hạn) nào, hãy xem xét phí quyền chọn thay đổi như thế nào theo thời gian. Tất cả các quyền chọn đều mất giá trị (giảm theo thời gian) khi ngày hết hạn đến gần. Chúng ta có thể đo lường chính xác mức giá trị mà một quyền chọn sẽ mất bằng cách sử dụng Theta.
Theta là một Greek quyền chọn đo lường tỷ lệ phí quyền chọn giảm dần theo thời gian – khi quyền chọn tiến gần đến ngày hết hạn, mức giảm theo thời gian tăng lên – khi hết hạn, quyền chọn có giá trị thời gian bằng không.
Một cách hữu ích để hình dung theta là tưởng tượng hình ảnh một quả cầu tuyết lăn xuống núi. Trên đỉnh núi, quả cầu tuyết nhỏ và di chuyển chậm. Khi lăn xa hơn xuống núi, nó tăng tốc, lớn dần trên đường đi, cho đến khi chạm đáy (hết hạn).
Một quyền chọn có theta là -0,50 sẽ mất $0,50 mỗi ngày trong khi một quyền chọn có theta là -2,00 sẽ mất $2,00 mỗi ngày. Theta luôn được biểu thị là âm vì nó luôn tác động tiêu cực đến giá của quyền chọn.
Theta thấp hơn đối với các quyền chọn có thời hạn xa hơn (giá giảm ít hơn) và cao hơn đối với các quyền chọn có thời hạn gần (giá giảm nhiều hơn).
Theta cao nhất đối với các quyền chọn hòa vốn (ATM) (giá thực hiện bằng với giá hiện tại của tài sản cơ sở) giảm khi giá thực hiện tiếp tục chuyển thành đang lời hoặc đang lỗ.
Để có kết quả tốt nhất, việc bán các quyền chọn bán có thời hạn gần với khoảng từ 30–40 (DTE) là một cách tốt để tối đa hóa mức giảm theo thời gian trong khi không bị ràng buộc với một hợp đồng dài hạn kém linh hoạt hơn.
Chọn Mua Bán:
Tương tự, số dư tài khoản "đảm bảo" bán quyền chọn bán, tài sản cơ sở cung cấp "cover" cho bán quyền chọn mua. Vì lý do này, bạn phải giữ tài sản crypto cơ sở trong khi hợp đồng bán quyền chọn mua ngắn hạn đang có hiệu lực.
Khi chọn giá thực hiện để bán, hãy xem xét các yếu tố tương tự được sử dụng để xác định xem nên bán quyền chọn bán nào:
Giá thực hiện đang lỗ nên ở mức nào (cao hơn giá thị trường hiện tại) để đạt được kết quả mong muốn (hết hạn vô giá trị hoặc được thực hiện)?
Quyền chọn này nên hết hạn trong bao nhiêu ngày?
Tương tự như quyền chọn bán, việc bán quyền chọn mua có thời hạn gần với khoảng 30–40 DTE mang lại sự kết hợp tốt giữa giá trị và tính linh hoạt.
Chiến Lược Bánh Xe
Delta là một thước đo hữu ích khác giúp quyết định mức giá thực hiện nào sẽ hiệu quả nhất khi sử dụng chiến lược quyền chọn bánh xe.
Delta là số tiền phí quyền chọn thay đổi cho mỗi $1,00 thay đổi trong tài sản cơ sở. Quyền chọn mua có delta dương nằm trong khoảng từ 0 đến 1 – còn quyền chọn bán có delta âm nằm trong khoảng từ –1 đến 0.
Đối với quyền chọn mua, delta cho chúng ta biết giá sẽ tăng bao nhiêu khi tài sản cơ sở tăng thêm $1,00 và giá sẽ giảm bao nhiêu khi tài sản cơ sở giảm $1,00. Điều này có tác dụng ngược lại đối với các quyền chọn bán, sẽ mất giá trị khi tài sản cơ sở tăng và thu lợi nhuận khi tài sản cơ sở giảm.
Thông thường, quyền chọn mua hòa vốn sẽ có hệ số bằng - hoặc gần bằng 0,5, nghĩa là phí quyền chọn sẽ +/- $0,50 cho mỗi lần di chuyển $1,00 trong giá tài sản cơ sở.
Delta giảm khi quyền chọn mua di chuyển về phía đang lỗ hơn nữa (cao hơn giá thị trường hiện tại) và tăng khi quyền chọn mua di chuyển sâu hơn về phía đang lời (thấp hơn) – điều ngược lại xảy ra đối với quyền chọn bán.
Delta chỉ đơn giản là cách thị trường quyền chọn cho chúng ta biết xác suất giá thực hiện hết hạn đang lời.
Khi các giá trị ngang nhau, quyền chọn hòa vốn có 50% xác suất hết hạn đang lời, và do vậy trở thành đặt cược 50/50 – trong khi delta 0,20/-0,20 có 20% xác suất hết hạn đang lời.
Delta cao hơn = Cơ hội ITM hết hạn cao hơn.
Delta Thấp Hơn= Cơ hội ITM hết hạn thấp hơn.
Chiến Lược Bánh Xe Dành Cho Ai
Chiến lược quyền chọn bánh xe phù hợp với nhà đầu tư có kiến thức tốt về giao dịch quyền chọn.
Bởi vì quyền chọn crypto được quyết toán bằng tiền mặt, nên nhà giao dịch phải luôn nhớ mua tài sản cơ sở khi bán quyền chọn bán hết hạn đang lời và bán (nếu đó là mục đích) khi bán quyền chọn mua hết hạn đang lời. Vì lý do này, chiến lược quyền chọn bánh xe phù hợp nhất với các nhà giao dịch quyền chọn có kinh nghiệm hơn.
Khi Nào Nên Sử Dụng Chiến Lược Bánh Xe
Các thị trường có xu hướng đi ngang với phạm vi giao dịch rộng và các mức hỗ trợ và kháng cự được xác định rõ ràng (số tròn thường là tốt nhất) rất phù hợp với chiến lược bánh xe, mang lại cho bạn một số phương thức kiếm lợi nhuận dương:
Tạo thu nhập thụ động (khi quyền chọn hết hạn vô giá trị).
Hạ thấp cơ sở chi phí để có được một tài sản crypto cơ sở (bán quyền chọn bán hết hạn ITM).
Tăng giá bán ròng của tài sản cơ sở (bán quyền chọn mua hết hạn ITM)
Biểu đồ dưới đây minh họa cách bạn có thể kiếm lời từ chiến lược bánh xe:
Điểm hòa vốn
Điểm hòa vốn là mức giá mà tại đó một chiến lược quyền chọn không lời không lỗ. Vì chiến lược bánh xe có nhiều bộ phận chuyển động nên ta không thể xác định điểm hòa vốn cụ thể – thay vào đó, ta phải xem xét từng bộ phận riêng lẻ để tìm ra điểm hòa vốn tương ứng.
Quyền Chọn Bán Được Đảm Bảo Bằng Tiền Mặt - Điểm hòa vốn
Điểm hòa vốn khi bán một quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt xuất hiện là khi quyền chọn này hết hạn đang lời (thấp hơn giá thực hiện) bằng với khoản phí quyền chọn nhận được.
Ví dụ:
Nhà đầu tư bán một quyền chọn bán BTC $20.000, nhận được phí quyền chọn là $2.000 từ người mua.
Ở đây, mức hòa vốn cho người bán quyền chọn bán là $18.000. Nếu quyền chọn bán hết hạn ở mức $18.000, tài khoản của họ sẽ được ghi nợ - $2.000 (Giá thực hiện - Giá quyết toán) và nhận được khoản tín dụng $2.000 (Phí quyền chọn đã nhận )
Bởi vì chiến lược bánh xe liên quan đến việc mua một tài sản cơ sở và sau đó bán quyền chọn mua đối với nó, nên khi tính toán ta cũng phải cân nhắc đến giá mua tài sản cơ sở.
Thông thường, người bán quyền chọn sẽ mua tài sản crypto cơ sở khi quyền chọn bán hết hạn. Việc lựa chọn không làm điều này có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận theo ba kiểu:
Kết Quả Trung Lập
Người bán mua tài sản cơ sở ở cùng mức với giá quyết toán:
Giá Quyết Toán $18.000 - Giá Mua $18.000 - không đổi
Kết Quả Tích Cực
Người bán quyền chọn mua tài sản cơ sở dưới giá quyết toán:
Giá Quyết Toán $18.000 - Giá Mua $16.000 – tiết kiệm $2.000.
Kết Quả Âm
Người bán mua tài sản cơ sở cao hơn giá quyết toán:
Giá Quyết Toán $18.000 - Giá Mua $20.000 - lỗ $2.000.
Lưu ý: Để giảm rủi ro, bạn nên mua tài sản cơ sở ngay lập tức nếu quyền chọn bán hết hạn ITM.
Covered Call - Điểm hòa vốn
Ta có thể tìm ra điểm hòa vốn cho một covered call bằng cách tính toán xem tại thời điểm nào phí quyền chọn không còn bù đắp cho sự sụt giảm của tài sản cơ sở khi quyền chọn hết hạn.
Giả sử một nhà đầu tư mua một BTC với giá $20.000, sau đó bán quyền chọn mua đang lỗ, thu về phí quyền chọn $2.000, thì điểm hòa vốn là $18.000. Ở đây, phí quyền chọn $2.000 sẽ bù đắp cho khoản giảm $2.000 của tài sản cơ sở.
Giao Ngay Chiến Lược Bánh Xe
Điểm hấp dẫn của chiến lược quyền chọn nghĩa là mức giá tối ưu vào ngày hết hạn. Giống như chiến lược quyền chọn bánh xe có nhiều hơn một điểm hòa vốn, cũng có một số điểm hấp dẫn:
Giao Ngay Được Bảo Đảm Bằng Tiền Mặt
Khi bán một quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt, giá quyết toán lý tưởng xuất hiện khi tài sản cơ sở bằng với giá thực hiện. Ở đây, quyền chọn hết hạn vô giá trị và người bán giữ phí quyền chọn.
Giao Ngay Được Bao Trả
Tương tự như quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt, điểm hấp dẫn của short covered call xuất hiện khi quyền chọn hết hạn hòa vốn (hết hạn vô giá trị). Người bán giữ phí quyền chọn và giả sử quyền chọn mua này đang lỗ khi bán, thì giá trị của tài sản cơ sở sẽ cao hơn.
Điều Chỉnh Thực Hiện Trong Thị Trường Giá Xuống
Một trong những lợi thế chính của giao dịch quyền chọn nằm ở tính linh hoạt. Không giống như giao dịch giao ngay hoặc hợp đồng tương lai vĩnh viễn trong đó lựa chọn duy nhất là giữ vị thế mở hoặc đóng vị thế đó, nhà giao dịch quyền chọn có một số phương thức điều chỉnh vị thế trong điều kiện thị trường bất lợi.
Giả sử BTC đang giao dịch ở mức $22.000 và một nhà đầu tư bán một quyền chọn bán BTC $20.000 với 40 ngày trước khi hết hạn và nhận được phí quyền chọn $2.000, tin rằng giá sẽ gần $20.000 khi hết hạn.
Được một nửa thời gian của hợp đồng, hiện còn 20 ngày nữa là hết hạn, nhà đầu tư trở nên bi quan hơn, tin rằng BTC có thể giao dịch xuống còn $18.000 trước ngày hết hạn quyền chọn này.
Giá tài sản cơ sở đã giảm $500 xuống còn $21.500 và phí quyền chọn vẫn là $2.000 (mức giảm theo thời gian đã bù đắp cho biến động giá tiêu cực của tài sản cơ sở).
Dưới đây là một số phương thức giúp điều chỉnh vị thế để phản ánh dự đoán xuống giá mới:
Đóng vị thế và chờ bán một mức giá thực hiện thấp hơn – Nếu quyền chọn bán bị đóng và BTC trượt xuống $18.000 trước ngày hết hạn, nhà đầu tư có thể bán giá thực hiện thấp hơn với khoảng thời gian chạy tương tự, giảm giá hòa vốn của họ trong khi nhận được một khoản phí quyền chọn tương đương với số tiền thu được khi viết quyền chọn bán $20.000.
Mua một quyền chọn bán bảo vệ với giá thực hiện thấp hơn - Mua một quyền chọn bán đang lỗ hơn nữa sẽ chuyển đổi quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt thành mức chênh lệch giá quyền chọn bán tăng giá rủi ro thấp hơn . Mua quyền chọn bán được bảo vệ sẽ giới hạn số tiền bạn có thể mất từ bán quyền chọn bán, và vì mức thực hiện này thấp hơn, nên sẽ có giá thấp hơn phí quyền chọn thu được từ bán quyền chọn bán đã write. Biểu đồ thanh toán cho Chênh Lệch Giá Bán cho thấy mức này hạn chế khoản lỗ tiềm ẩn, bất kể mức lỗ thấp hơn hết hạn ở mức nào.
Giảm: Việc giảm giá liên quan đến việc đóng một đợt bán mở và mở một vị thế bán mới trong một đợt bán phá giá đang lỗ hơn nữa. Roll up thì ngược lại và liên quan đến việc đóng một lượt thực hiện đang mở và mở một lượt thực hiện cao hơn. Trong ví dụ này, nhà đầu tư mua lại quyền chọn bán $20.000 và bán với giá thực hiện gần $18.000 hơn. Tất nhiên, nếu tiếp tục thua lỗ, cuộc đình công mới sẽ tạo ra ít phí quyền chọn hơn và có theta thấp hơn - lợi ích ở đây là cuộc đình công mới có delta thấp hơn và do đó ít có khả năng hết hạn đang lời hơn.
Tiềm Năng Chốt Lời Tối Đa
Vì chiến lược bánh xe có nhiều khía cạnh, nên về mặt lý thuyết, có một số cách giúp chiến lược này phát huy tối đa lợi nhuận:
Bán quyền chọn bán hiếm khi hoặc không bao giờ hết hạn đang lời. Người bán quyền chọn tạo ra thu nhập ổn định và đáng tin cậy.
Một giao dịch bán quyền chọn bán hết hạn hòa vốn (vô giá trị) – người bán giữ phí quyền chọn, mua tài sản crypto cơ sở tăng giá xứng đáng và nhà đầu tư bán covered call được bảo đảm để tạo thêm thu nhập. Ở đây, nhà đầu tư thu lợi từ việc tăng vốn của tài sản cơ sở và phí quyền chọn nhận được.
Sau khi nắm giữ tài sản cơ sở, có xu hướng tăng cao hơn và nhà đầu tư liên tục bán covered call hiếm khi hoặc không bao giờ hết hạn đang lời.
Tiềm Năng Tổn Thất Phát Sinh Tối Đa
Để hiểu được những tổn thất có thể xảy ra khi giao dịch chiến lược bánh xe, ta cần chia vấn đề thành hai phần:
Quyền Chọn Bán Được Đảm Bảo Bằng Tiền Mặt
Khả năng tổn thất tối đa phát sinh là chênh lệch giữa giá thực hiện và giá quyết toán + phí quyền chọn nhận được. Về lý thuyết, tổn thất tối đa xảy ra nếu giá tài sản cơ sở giảm xuống $0,00. Trong ví dụ chúng tôi đã sử dụng ở trên, khoản lỗ tối đa đối với quyền chọn bán $20.000 là -$18.000 (-$20.000 + phí quyền chọn nhận được là $2.000).
Chúng ta có thể tránh tổn thất tối đa có thể xảy ra bằng cách đóng vị thế nếu phí quyền chọn hoặc tài sản cơ sở vượt qua ngưỡng giá định trước.
Bao Trả
Tổn thất tối đa đối với chiến lược covered call là chênh lệch giữa giá mua tài sản cơ sở và $0,00 + Phí quyền chọn nhận được.
Ví dụ: nếu một nhà đầu tư mua BTC ở mức $20.000 và bán quyền chọn mua đang lỗ nhận phí quyền chọn $2.000, khoản lỗ tiềm ẩn tối đa là -$18.000 (-$20.000 + Phí quyền chọn nhận được là $2.000).
Để tránh tổn thất tối đa có thể xảy ra đối với covered call, cách tốt nhất là đặt lệnh cắt lỗ đối với tài sản cơ sở và nếu đã khớp, hãy đóng ngay vị thế bán quyền chọn mua.
Ví dụ về chiến lược bánh xe
Hãy xem một lượt các bước khác nhau của giao dịch quyền chọn chiến lược bánh xe khi sử dụng các hợp đồng quyết toán USDC của Bybit.
Bước 1
Trong tab phái sinh, chọn Quyền Chọn USDC .
Bước 2
Chọn ngày hết hạn mà bạn muốn xem – hoặc xem tất cả các ngày hết hạn cùng một lúc.
Bước 3
Chọn giá thực hiện mong muốn. Quyền chọn mua hiển thị ở bên trái của chuỗi quyền chọn còn quyền chọn bán nằm ở bên phải.
Bước 4
Sau khi chọn thực hiện mong muốn, một vé đặt lệnh sẽ xuất hiện. Tại đây, bạn sẽ tìm thấy các tính toán về mức biến động ngụ ý, delta, gamma và theta cho lượt thực hiện đó. Sau khi sẵn sàng tiếp tục, hãy nhấp vào đặt lệnh .
Bước 5
Bạn sẽ được yêu cầu xác nhận lệnh. Nếu mọi thứ đã được kiểm tra, hãy nhấp vào xác nhận .
Lợi Nhuận Chiến Lược Bánh Xe
Kết quả từ giao dịch theo chiến lược bánh xe sẽ khác nhau tùy thuộc vào những yếu tố sau:
Tổng số tiền phí quyền chọn đã thu (quyền chọn hết hạn vô giá trị), trước khi một quyền chọn cuối cùng hết hạn đang lời - Càng thu nhiều phí quyền chọn theo thời gian, cơ hội thành công càng lớn.
Dự đoán các điểm đảo chiều xu hướng trong giá cơ sở - Mục đích là "mua thấp và bán cao". Bán sẽ hướng về các mức thấp trong phạm vi và kêu gọi hướng tới mức cao sẽ cải thiện đáng kể lợi nhuận.
Tính toán thời điểm biến động ngụ ý – Bán quyền chọn khi tính biến động ngụ ý cao theo tiêu chuẩn lịch sử.
Khi đã hiểu ba yếu tố cơ bản này, bạn có thể tăng khả năng sinh lời tiềm năng khi giao dịch bánh xe quyền chọn.
Mẹo Chiến Lược Bánh Xe
Có một số việc bạn có thể làm để đạt kết quả tốt nhất khi dùng chiến lược bánh xe:
Bán các quyền chọn bán/mua với giá thực hiện mà bạn tin rằng sẽ hết hạn hòa vốn.
Bán quyền chọn khi mức biến động ngụ ý cao so với mức biến động từ trước đến nay
Bán các quyền chọn có từ 30-40 ngày trước khi hết hạn để tận dụng mức giảm theo thời gian.
Thiết lập cảnh báo để thông báo cho bạn thời điểm một quyền chọn nào đó sắp hết hạn.
Yêu Cầu Ký Quỹ
Mục tiêu chính của chiến lược bánh xe quyền chọn là kiếm được tài sản cơ sở để bán các quyền chọn mua đối với nó. Vì lý do này, bạn nên duy trì số dư USDC đủ cao để trang trải chi phí mua tài sản cơ sở.
Sau khi mua được tài sản cơ sở, chủ tài khoản có số dư tài khoản tối thiểu là 1.000 USDC có thể sử dụng chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư Của Bybit để giảm yêu cầu ký quỹ khi bán các quyền chọn covered call.
Chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư kết hợp các vị thế để xác định mức độ rủi ro tổng thể của danh mục đầu tư. Ở đây, khả năng mua (tài sản cơ sở mua) sẽ bù đắp cho khả năng bán (bán quyền chọn mua), dẫn đến yêu cầu ký quỹ kết hợp thấp hơn so với khi nắm giữ các vị thế riêng lẻ. Ưu điểm chính của chế độ Ký Quỹ Danh Mục Đầu Tư là cần ít vốn hơn để quản lý danh mục đầu tư được phòng ngừa rủi ro, tăng sức mua của vốn tài khoản.
Tác Động Theta Decay
Mức giảm theta bổ sung cho lối sử dụng quyền chọn bánh xe bằng cách giảm giá trị của các quyền chọn được bán – nhất là khi ngày hết hạn đến gần. Bằng cách bán các quyền chọn có thời hạn ngắn trong khoảng từ 30–40 ngày trước khi hết hạn, bạn được hưởng lợi nhờ khai thác được phần dốc nhất của đường cong nơi phí quyền chọn giảm nhanh nhất.
Hiệu Ứng Biến Động Ngụ Ý
Độ biến động đo lường mức độ và tốc độ di chuyển của giá tài sản lên hoặc xuống trong một khoảng thời gian nhất định. Các thị trường có biến động giá nhỏ hàng ngày thường có độ biến động thấp và thị trường có biến động giá hàng ngày lớn hơn thường có độ biến động cao. Sự khác biệt nằm ở chỗ cổ phiếu có độ biến động cao thường gặp dao động giá lớn hơn nhiều trong suốt quá trình. Điều này thường đi kèm với IV cao.
Khi giao dịch quyền chọn, ta thể hiện sự biến động theo hai cách khác nhau:
Biến Động Lịch Sử
Đúng như tên gọi, điều này cho ta biết giá của một tài sản đã thay đổi hàng ngày trong một khoảng thời gian cụ thể.
Biến Động Ngụ Ý
Mức Biến Động Ngụ Ý (IV) là thước đo mức độ biến động của thị trường quyền chọn đối với tài sản cơ sở trong tương lai.
Khi các giá trị ngang nhau, giá của quyền chọn tăng khi IV tăng và giảm khi IV giảm.
Việc hiểu được mối quan hệ giữa độ biến động từ trước đến nay và IV là một công cụ tuyệt vời cần trang bị khi bán quyền chọn. Tại đây, bạn có thể đánh giá IV cao hay thấp theo tiêu chuẩn từ trước đến nay.
Để tối đa hóa lợi nhuận, một nguyên tắc tốt là bán quyền chọn khi IV cao so với mức trung bình từ trước đến nay. Bằng cách này, bạn sẽ yêu cầu phí quyền chọn và lợi ích cao hơn nếu IV trở lại giá trị trung bình tính từ trước đến nay.
Lợi Ích
Sau đây là một số ưu điểm của chiến lược bánh xe:
Nhà đầu tư có thể kiếm thu nhập thụ động bằng cách bán quyền chọn và thu phí quyền chọn.
Phí quyền chọn nhận được giúp giảm giá mua và tăng giá bán của tài sản cơ sở một cách hiệu quả.
Mức giảm theo thời gian hoạt động có lợi cho chiến lược này.
Nhược điểm
Dưới đây là một số nhược điểm của chiến lược này:
Cả quyền chọn bán được bảo đảm bằng tiền mặt và covered call đều có tiềm năng tăng giá hạn chế và tiềm năng giảm giá đáng kể.
Việc tăng mức biến động ngụ ý hiệu quả với chiến lược này.
Quyết toán tiền mặt nghĩa là nhà đầu tư phải thực hiện các giao dịch bổ sung (mua hoặc bán tài sản cơ sở) khi sử dụng chiến lược này.
Rủi Ro
Bán quyền chọn bán hết hạn đang lời (được thực hiện) và giá tài sản cơ sở tăng cao hơn một lượng lớn hơn phí quyền chọn nhận được trước khi nhà đầu tư thực hiện lệnh mua.
Covered call hết hạn đang lời nhiều hơn phí quyền chọn nhận được và được thực hiện với mức lỗ ròng. Tin rằng tài sản cơ sở sẽ tiếp tục cao hơn, nhà đầu tư chọn không bán, nhưng thị trường giảm xuống dẫn đến thua lỗ theo thị trường.
Chiến Lược Bánh Xe so với Quyền Chọn Được Bao Trả
Nếu một nhà đầu tư đã nắm giữ một tài sản crypto cơ sở, họ có thể bỏ qua bước 1 (viết quyền chọn bán được đảm bảo bằng tiền mặt) của chiến lược bánh xe và chuyển thẳng sang bán các cuộc gọi được bảo hiểm (bước 2). Trong trường hợp thực hiện quyền chọn mua, nhà đầu tư có thể chọn bán tài sản crypto cơ sở và bắt đầu chiến lược bánh xe từ bước 1.
Chiến Lược Bánh Xe so với Mua Và Nắm Giữ
Khi được thực hiện chính xác, bánh xe quyền chọn có thể mang lại lợi nhuận tốt hơn chiến lược mua và nắm giữ truyền thống. Mặc dù đôi khi, chỉ cần HODLing là đã có thể mang lại nhiều lợi nhuận hơn.
Một trong những yếu tố quyết định là người bán sẽ thu được bao nhiêu phí quyền chọn.
Việc bán các quyền chọn với 30–40 ngày cho đến khi hết hạn có thể không dẫn đến một lượt thực hiện hết hạn đang lời trong vài tháng. Ở đây, phí quyền chọn nhận được có thể ở mức đáng kể và được sử dụng để tài trợ cho giá mua tài sản cơ sở, qua đó đạt được cơ sở chi phí tốt hơn. Đây rõ ràng là một điều tích cực đối với chiến lược bánh xe, tuy nhiên, lại không tính đến cơ hội mất đi.
Dù việc bán quyền chọn bán sẽ có lãi nếu thị trường tăng cao hơn (quyền chọn bán hết hạn vô giá trị và bạn giữ phí quyền chọn), nhưng nó hạn chế lợi nhuận tiềm năng đối với số tiền phí quyền chọn nhận được. Nếu bạn tin rằng giá tài sản cơ sở có thể tăng cao hơn mức phí quyền chọn bạn sẽ nhận được khi bán quyền chọn bán, thì việc mua ngay tài sản sẽ có ý nghĩa hơn.
Tương tự, quyền chọn bán đối với crypto cơ sở của bạn sẽ rất hiệu quả khi thị trường đang có xu hướng đi ngang hoặc thấp hơn một chút. Ở đây, phí quyền chọn cung cấp một nguồn thu nhập và phòng ngừa rủi ro sự sụt giảm nhẹ đối với tài sản crypto cơ sở. Nhưng trong một thị trường đang lên, tốt hơn hết là bạn không nên bán quyền chọn mua vì bạn có thể bỏ lỡ cơ hội nếu crypto của bạn tăng giá cao hơn.
Chiến Lược Bánh Xe so với Chênh Lệch Tín Dụng
Để hiểu sự khác biệt giữa chiến lược bánh xe và chênh lệch tín dụng, hãy xem cách hoạt động của chênh lệch tín dụng:
Chênh lệch tín dụng là một chiến lược quyền chọn hai chân, trong đó nhà đầu tư bán một quyền chọn và mua một quyền chọn thiên về phía đang lỗ trong cùng một tài sản cơ sở có cùng ngày hết hạn. Chênh lệch tín dụng có tên như vậy bởi vì quyền chọn bán luôn gần với mức lời hơn so với quyền chọn mua và vì thế có phí quyền chọn cao hơn – ví dụ:
Nhà đầu tư bán một quyền chọn bán BTC $20.000 với 40 DTE và nhận phí quyền chọn $2.000
Nhà đầu mua một quyền chọn bán BTC $18.000 với 40 DTE và trả phí quyền chọn $800.
Ở đây, chúng ta thấy nhà đầu tư nhận được khoản tín dụng ròng là $1.200 (Phí Quyền Chọn Nhận là $2.000 - Phí Quyền Chọn Đã Trả là $800)
Sự khác biệt chính giữa các quyền chọn bán được sử dụng trong chiến lược bánh xe và chênh lệch tín dụng là việc mua thêm lượt thực hiện thiên về phía đang lỗ, hạn chế khả năng tổn thất đối với chênh lệch giữa giá thực hiện, trừ đi phí quyền chọn nhận được.
Khi chỉ bán quyền chọn bán $20.000, nhược điểm tối đa là $18.000 (-$20.000 + phí quyền chọn $2.000 nhận được) và lợi nhuận tiềm năng tối đa là $2.000 (Phí quyền chọn nhận được ).
Mặc dù giao dịch chênh lệch tín dụng trên chỉ tạo ra $1.200 phí quyền chọn ròng so với $2.000 khi giao dịch quyền chọn bán một mình, nhưng số tiền nhiều nhất bạn có thể mất là $800 ($20.000 - $18.000 + Phí quyền chọn nhận được là $1.200).
Chiến Lược Thay Thế
Vì các yếu tố quyền chọn bán của bánh xe có rủi ro hạn chế và rủi ro đáng kể nên chiến lược này có thể không phù hợp với các nhà đầu tư có khả năng chịu rủi ro thấp hơn hoặc đối với những người sẵn sàng chịu nhiều rủi ro hơn để thu được lợi nhuận cao hơn.
Tuy nhiên, chiến lược bánh xe về cơ bản là một giao dịch phạm vi trong đó mục tiêu là bán quyền chọn bán gần với mức thấp cục bộ và bán quyền chọn mua gần với mức cao cục bộ. Khi biết được điều này, chúng ta có thể tìm kiếm các chiến lược khác với các khả năng rủi ro khác nhau được sử dụng để thể hiện quan điểm về hướng.
Sau đây là hai lựa chọn thay thế:
Quyền Chọn Collar (Tăng nhẹ, rủi ro thấp)
Ở đây, một nhà đầu tư mua tài sản cơ sở, đồng thời mua quyền chọn bán đang lỗ được bảo vệ và bán covered call đang lỗ. Có thể sẽ như thế này:
Mua một BTC với giá $20.000.
Mua một quyền chọn bán BTC $18.000 với 40 DTE và trả phí quyền chọn $800.
Bán một quyền chọn mua BTC $25.000 với 40 DTE và nhận phí quyền chọn $300.
Chi phí - khoản ghi nợ ròng $500 (Phí Quyền Chọn Đã Thanh Toán - Phí Quyền Chọn Đã Nhận )
Tăng tối đa $4.500 ($25.000 - $20.000 - $500 Ghi Nợ Ròng) - Giả sử nhà đầu tư bán tài sản cơ sở vào ngày hết hạn.
Mức Giảm Tối Đa $2.500 ($20.000 - $18.000 - $500 Ghi Nợ Ròng ) - Cơ sở được bán vào ngày hết hạn.
Tỷ Lệ Rủi Ro (Bullish, rủi ro cao)
Một nhà đầu tư bán một quyền chọn bán đang lỗ – sử dụng phí quyền chọn để tài trợ cho việc mua một quyền chọn mua đang lỗ.
Ví dụ:
Bán một quyền chọn bán BTC $18.000 với 40 DTE và nhận phí quyền chọn $800.
Mua một quyền chọn mua BTC $22.000 với 40 DTE và trả phí quyền chọn $800.
Chi Phí $0 (Phí Quyền Chọn Đã Trả - Phí Quyền Chọn Đã Nhận ).
Trong ví dụ này, nhà đầu tư không lời cũng không lỗ nếu quyền chọn hết hạn trong khoảng từ $18.000 đến $22.000, có tiềm năng tăng giá không giới hạn trên $22.000 và tiềm năng giảm đáng kể dưới $18.000.
Kết luận
Chiến lược bánh xe quyền chọn là một cách dùng quyền chọn nâng cao phù hợp nhất với các nhà đầu tư có kinh nghiệm với kiến thức vững chắc về thị trường quyền chọn. Dù chiến lược cụ thể này có thể quá nhiều chuyên môn đối với những người giao dịch quyền chọn ít kinh nghiệm, nhưng cái hay của thị trường quyền chọn là có thứ gì đó dành cho tất cả mọi người. Dù quan điểm của bạn là tăng giá, xuống giá hay thậm chí là hòa vốn, bạn vẫn có thể kiếm lời khi sử dụng các quyền chọn ở mức độ rủi ro phù hợp với tình hình tài chính của mình.
Để tìm hiểu thêm về cách các quyền chọn có thể cải thiện giao dịch của bạn, hãy xem hướng dẫn của chúng tôi về các chiến lược khác nhau. Từ chiến lược quyền chọn collar (hợp đồng đồng thời mua và bán lãi suất) đến iron condor (quyền chọn bao gồm bốn giá thực hiện).