Đợt Tăng Giá Bitcoin Duy Trì, Có Khả Năng Do Tích Lũy Doanh Nghiệp; Bitcoin Có Thể Hoạt Động Tốt Hơn Ether Trong Thời Gian Sắp Tới

Những Bài Học Chính:

• Dữ liệu của Bybit cho thấy INS vẫn ủng hộ BTC hơn ETF bất chấp sự chấp thuận Ethereum ETF.

• Thị trường có thể đã đánh giá thấp tác động của các báo cáo 13F của Q1

• Các tổ chức TradFi có thể tiếp tục tích lũy ETF Bitcoin trong các quý tới.

• ETF Giao Ngay Ether có thể đẩy tỷ lệ BTC-ETH xuống đáy, nhưng khó có khả năng đảo ngược xu hướng trong thời gian tới.

Dữ Liệu Bybit: Doanh Nghiệp Tiếp Tục Ủng Hộ Bitcoin

Nguồn: Bybit

Sau khi ETF Giao Ngay Bitcoin được phê duyệt vào ngày 10/1/2024, giá Bitcoin đã tăng 46% vào tháng 2/2024 và đạt đỉnh vào giữa tháng 3 với mức cao nhất mọi thời đại là $73,7 nghìn. Bất chấp sự phục hồi vào tháng 4 và hồi phục vào tháng 5, lượng nắm giữ Bitcoin của doanh nghiệp tiếp tục tăng liên tục trong suốt nửa năm qua. 

Mặt khác, vị thế của Ether theo tổ chức đã chứng kiến mức giảm đáng ngạc nhiên vào tháng 5/2024, giảm từ 10,8% vào ngày 30/4/2024 xuống 9,9% vào ngày 31/5. Lần này, các doanh nghiệp đã hoạt động như một loại tiền thông minh, với các vị thế Ether của họ tăng lên vào tháng 4 khi thị trường mất niềm tin vào sự chấp thuận ETF của SEC và giảm sau sự chấp thuận.

Tóm lại, các tổ chức vẫn ưu tiên Bitcoin hơn Ether, mặc dù tổ chức thứ hai có thể sẽ nhận được ánh sáng xanh từ SEC cho các ETF Giao Ngay của mình. Lý do đằng sau điều này có thể là sự kết hợp giữa sự tích lũy Bitcoin của TradFi và sự thu hút nhẹ nhàng của các ETF Ether Giao Ngay.

Tác Động Của Việc TradFi Tích Lũy Bitcoin

Vị Thế BTC Từ Các Quỹ Phòng Ngừa Rủi Ro Hàng Đầu Khá Nhỏ

Sau khi được ETF Giao Ngay Bitcoin phê duyệt vào tháng 1/2023, các báo cáo 13F của Q1/2024 là báo cáo đầu tiên được công bố bao gồm thay đổi vị thế cho các nhà quản lý tài sản truyền thống. 

Phơi nhiễm ETF Bitcoin cho Top 25 Quỹ Phòng Ngừa Rủi Ro. Nguồn: X @SamBaker

Điều đáng ngạc nhiên là hơn một nửa trong số 25 quỹ phòng ngừa rủi ro hàng đầu đã đầu tư vào ETF Giao Ngay Bitcoin trong quý đầu tiên của năm 2024. 

Vị Thế Bitcoin Hàng Đầu Của Quỹ Phòng Ngừa Rủi Ro % dưới dạng AUM. Nguồn: Bybit

Mặc dù Bitcoin không thống trị, nhưng sự hiện diện của nó trong danh mục đầu tư của các quỹ phòng ngừa rủi ro lớn vẫn đáng kể. Ví dụ: tại Millennium Management, các ETF Giao Ngay Bitcoin, bao gồm IBIT và FBTC, chiếm vị thế lớn thứ 18 trong danh mục đầu tư của công ty, chiếm hơn 0,3% tổng tài sản đang được quản lý (AUM).

Điều này cho thấy rằng ngay cả các quỹ phòng ngừa rủi ro truyền thống, không tập trung vào crypto cũng bắt đầu coi Bitcoin là một khoản đầu tư hấp dẫn. Được biết đến với sự linh hoạt và chấp nhận biến động, các quỹ phòng ngừa rủi ro có thể bị thu hút vào Bitcoin do tiềm năng mang lại lợi nhuận vượt trội so với các loại tài sản truyền thống hơn.

Trước khi tiết lộ gần đây về các hồ sơ 13F này, các quỹ phòng ngừa rủi ro gốc crypto là những người mua doanh nghiệp chính của Bitcoin. Tuy nhiên, thực tế là các quỹ phòng ngừa rủi ro chính thống, không phải crypto hiện đang tích lũy các vị thế Bitcoin nói lên sự lạc quan ngày càng tăng của thị trường xung quanh các ETF Giao Ngay Bitcoin.

Các ETF này cung cấp cho các nhà quản lý tài sản uy tín các phương tiện đầu tư được quản lý để tiếp xúc với Bitcoin, mang lại các đặc điểm đầu tư độc đáo, chẳng hạn như nguồn cung hạn chế và thiếu tương quan với các loại tài sản khác. Do đó, Bitcoin rõ ràng đang được nhiều nhà đầu tư doanh nghiệp công nhận – ngay cả khi hiện tại Bitcoin vẫn là một phần tương đối nhỏ trong danh mục đầu tư tổng thể của họ.

Khi các Loại Tài Sản Truyền Thống Bắt Đầu Đầu Tư Vào Bitcoin - Và Đó Sẽ Không Phải Là Sự Kiện Chỉ Diễn Ra Một Lần

Không chắc rằng các nhà đầu tư đã phân bổ mức độ tiếp xúc mục tiêu đầy đủ với Bitcoin trong quý đầu tiên của năm 2024. Mức độ thực sự của các vị thế của họ có thể sẽ trở nên rõ ràng hơn khi vòng nộp 13F tiếp theo được công bố vào giữa tháng 8.

Cụ thể, các quỹ phòng ngừa rủi ro truyền thống có thể chưa đầu tư toàn bộ phân bổ Bitcoin mong muốn cho đến nay trong năm nay. Điều này đặc biệt đúng khi Bitcoin tiếp tục thiết lập mức cao nhất mọi thời đại mới, khiến chi phí đầu tư hiện tại ít hấp dẫn hơn từ góc độ giao dịch.

Thay vào đó, các vị thế Bitcoin mà chúng tôi đã thấy được báo cáo cho đến nay trong Q1/2024 có thể chỉ là việc xây dựng stake ban đầu của những tổ chức này. Các quỹ phòng ngừa rủi ro, với tầm nhìn đầu tư 5 năm điển hình, thường tập trung hơn vào việc mua thấp và bán cao để tối đa hóa lợi nhuận; đó không phải là HODL mà một số nhà đầu tư crypto khác đã trở thành. Cụ thể, mức giá Bitcoin thấp nhất được quan sát thấy cho đến nay trong Q1/2024 chỉ vào khoảng $58.000. Mức lỗ tương đối nhẹ này có thể không cung cấp điểm vào lệnh đủ hấp dẫn cho các nhà đầu tư tinh vi này để triển khai đầy đủ các khoản phân bổ dự định của họ.

Chúng ta có thể sẽ hiểu rõ hơn về mức độ tiếp xúc và chiến lược Bitcoin thực sự của các quỹ phòng ngừa rủi ro khi vòng nộp hồ sơ pháp lý tiếp theo được công bố vào giữa tháng 8. Dữ liệu hiện tại chỉ cung cấp cái nhìn sơ lược một phần về xu hướng áp dụng crypto của doanh nghiệp.

Vốn Dài Hạn Vào Bitcoin

Khi nói đến các khoản đầu tư ETF Giao Ngay Bitcoin, chúng tôi tin rằng quỹ hưu trí nổi bật như một số công ty tổ chức ấn tượng nhất. Là các nhà đầu tư dài hạn, không thích rủi ro, quỹ hưu trí sẵn sàng trở thành HODLer thực sự trong không gian này.

Dựa trên các hồ sơ 13F mới nhất, Ban Đầu Tư Wisconsin dường như là một trong số ít quỹ hưu trí được phân bổ cho các ETF Giao Ngay Bitcoin cho đến nay. Điều này có ý nghĩa, vì quỹ hưu trí thường có thời gian đầu tư dài hơn nhiều so với các nhà giao dịch tích cực hơn, chẳng hạn như quỹ phòng ngừa rủi ro.

Tương tự như cách các quỹ phòng ngừa rủi ro đang tiếp cận Bitcoin, chúng tôi không tin rằng khoản đầu tư của Wisconsin vào ETF Giao Ngay Bitcoin chỉ diễn ra một lần. Ngay khi Warren Buffett dần xây dựng vị thế của Berkshire Hathaway tại Apple trong năm 2016 và 2017, chúng tôi hy vọng các quỹ hưu trí sẽ tăng mức độ tiếp xúc với Bitcoin một cách có phương pháp theo thời gian.

Đầu Tư Doanh Nghiệp Vào Bitcoin

Một nguồn đầu tư Bitcoin dài hạn tiềm năng quan trọng khác có thể đến từ doanh nghiệp Mỹ. Mặc dù những động lực ban đầu như MicroStrategy và Tesla đã phân bổ quỹ ngân quỹ doanh nghiệp cho Bitcoin, chúng ta có thể thấy nhiều công ty hơn làm theo và sử dụng ETF Giao Ngay Bitcoin như một cách để nắm giữ tiền điện tử.

Ví dụ: Semler Scientific gần đây đã thông báo rằng họ đã phân bổ 65% số dư tiền mặt hơn $62 triệu để chuyển hướng việc nắm giữ Bitcoin thay vì thông qua ETF. Tuy nhiên, nắm giữ Bitcoin thông qua ETF Giao Ngay có thể là một lựa chọn dễ dàng hơn cho nhiều tập đoàn đang tìm cách giảm rủi ro lưu ký và đối tác.

Tiền mặt do Doanh Nghiệp Mỹ nắm giữ (tháng 2/2024). Nguồn: Đánh Giá Kinh Doanh Harvard, Bybit

Dữ liệu được trình bày trong bảng trên cho thấy rằng nếu doanh nghiệp Mỹ chỉ phân bổ 5% tổng dự trữ tiền mặt vào Bitcoin, thì con số đó sẽ tương đương với 25,5% tổng vốn hóa thị trường của Bitcoin. Điều này nhấn mạnh quy mô tuyệt đối của nhu cầu tiềm năng có thể được giải phóng nếu nhiều tập đoàn lớn bắt đầu coi Bitcoin là tài sản dự trữ ngân quỹ, theo cách tương tự như các động lực ban đầu như MicroStrategy và Tesla.

Liệu Bitcoin Có Tiếp Tục Hoạt Động Tốt Hơn Ether?

Sự Thống Trị Của Bitcoin Bị Halt Kể Từ Khi Phê Duyệt 19b-4 ETF Ether Giao Ngay

Tỷ lệ ETHBTC từ tháng 9/2023 đến tháng 6/2024. Nguồn: Bybit

Tỷ lệ ETHBTC đã có xu hướng giảm kể từ tháng 9/2023, có thể là do dự đoán về việc phê duyệt ETF Giao Ngay Bitcoin. Giá đã tăng nhanh trên 0,05 vào tháng 1 sau khi ra mắt ETF BTC, khi các nhà đầu tư đặt cược vào ETF Giao Ngay Ether sắp tới.

Tuy nhiên, tỷ lệ này kể từ đó đã tiếp tục giảm, chỉ mới đây chạm đáy khi ETF Giao Ngay Ether gần được phê duyệt. Ở mức 0,053, mức ETHBTC hiện tại vẫn thấp hơn nhiều so với mức trung bình lịch sử, cho thấy hiệu suất vượt trội của Bitcoin.

ETF Giao Ngay Ether Khó Có Khả Năng Lặp Lại Thành Công Của ETF Giao Ngay Bitcoin

Lợi nhuận từ Bitcoin và Ether. Nguồn: Bybit

Phê duyệt các tài liệu 19b-4 của SEC là bước đầu tiên hướng tới việc phê duyệt cuối cùng các ETF Giao Ngay Ether. Thị trường kỳ vọng SEC sẽ cần ký duyệt các tuyên bố đăng ký, được gọi là S-1s, do các nhà phát hành quỹ gửi, có thể vào một thời điểm nào đó trong mùa hè này.

Câu hỏi chính là liệu chúng ta có thấy một đợt tăng giá khác của Ether và các loại tiền điện tử khác sau khi ETF được phê duyệt dự kiến vào tháng 7/2024 hay không.

Trước ánh sáng xanh của SEC, Ether đã tăng từ $3.000 lên $3.700 – tăng 20% so với chỉ tăng 11% Bitcoin so với cùng kỳ. Điều này thu hẹp khoảng cách hiệu suất giữa hai loại tiền điện tử lớn nhất.

Theo quan điểm của chúng tôi, thị trường phần lớn đã định giá khi phê duyệt ETF Ether Giao Ngay, vì không có bất ổn lớn nào xung quanh sự kiện sắp xảy ra này. So với lợi nhuận của Bitcoin kể từ Q4/2023, Ether chỉ có khoảng 30% cơ hội để bắt kịp.

Tuy nhiên, phân loại cụ thể của SEC về Ether như một loại hàng hóa hoặc chứng khoán trong quá trình phê duyệt ETF chính thức vẫn có thể thúc đẩy một đợt tăng giá khác, vì thị trường sau đó có thể dự đoán được sự phê duyệt của các ETF tương tự cho Solana, XRP hoặc các altcoin khác.

Cũng cần lưu ý rằng các ETF Ether Giao Ngay đã được phê duyệt có thể sẽ thiếu tính năng staking, theo các biểu mẫu đơn đăng ký đã sửa đổi. Điều này có thể khiến một số tổ chức tài chính truyền thống cân nhắc việc nắm giữ Ether trực tiếp thông qua các bên lưu ký được quản lý, thay vì ETF Giao Ngay.

Lời Kết

Theo quan điểm của chúng tôi, cả Bitcoin và Ether đều sẽ tiếp tục tăng giá khi nhiều ETF crypto ra mắt hơn, với thị trường crypto rộng lớn hơn có khả năng vẫn còn tương quan cao.

Một báo cáo gần đây từ Bybit Institutional cho thấy Bitcoin và Ether là tài sản chính trong danh mục đầu tư của tổ chức. Do đó, hiệu suất thấp hơn một chút của Bitcoin so với Ether có thể không tạo ra sự khác biệt lớn đối với lợi nhuận tổng thể của các khoản nắm giữ crypto đa dạng này.

Trong tương lai, Bitcoin có thể tiếp tục là lựa chọn ưa thích của các tổ chức tài chính truyền thống (TradFi) mới tham gia thị trường crypto, với tư cách là vàng kỹ thuật số .

Ngược lại, vị thế của Ether với tư cách là "cửa hàng ứng dụng" của hệ sinh thái crypto có thể không phải là một thuộc tính duy nhất cho những người chơi TradFi này. Nhiều công ty Web 2.0 có nền tảng vững chắc hơn so với các ứng dụng được xây dựng trên Ethereum, đồng thời phải đối mặt với sự cạnh tranh ngày càng tăng từ các giao thức Layer 1 khác.

Cuối cùng, việc phân bổ danh mục đầu tư TradFi vẫn được lấy cảm hứng từ những cân nhắc về rủi ro-lợi nhuận. Hồ sơ lợi nhuận của Bitcoin và mối tương quan thấp hơn với tài sản truyền thống có thể khiến Bitcoin trở thành một bổ sung hấp dẫn cho các danh mục đầu tư crypto đa dạng cho các nhà đầu tư doanh nghiệp.