Спотові ETF ETH можуть поглинати 35% біржових резервів і призвести до стиснути ліквідність
Ключові висновки:
Bybit оцінює надходження капіталу протягом перших шести місяців після запуску ETH Spot ETF, що може поглинати 35% резервів бірж, що призводить до можливого стискання ліквідності та відстрочення цінової дії Ether.
Опціони ETH побачили великий обсяг кол-опціонів порівняно з пут-опціонами, що свідчить про бичачий нахил від деривативних трейдерів.
Що відбувається зі спотовими ETF ETH?
Як запропонував голова SEC Гарі Генслер , очікується, що влітку 2024 року ETF для спотової торгівлі ETH буде схвалено. 16 липня 2024 р. на ринку з’явилася більша видимість цього схвалення, оскільки SEC, як повідомляється, не мала жодних зауважень щодо заявок деяких пропозицій ETF зі спотами ETH. Очікується, що спотові ETF Bitcoin почнуть торгувати вже наступного вівторка, 23 липня 2024 року.
Наразі на Ethereum Spot ETF є вісім претендентів:
Довіра до Ethereum за сірою шкалою
Ethereum ETF бітрів
iShares Ethereum Trust від Blackrock
Довіра до Ethereum VanEck
ARK 21Shares Ethereum ETF
Invesco Galaxy Ethereum ETF
Фонд чесності Ethereum
Франклін Ethereum ETF
Є менше претендентів на ETF спотової торгівлі ETH, ніж 11 претендентів на ETF спотової торгівлі Bitcoin. Hashdex, Valkyrie і WisdomTree® не запустили ETF зі спотами ETH, що може запропонувати серед емітентів непросту цінову конкуренцію для отримання частки ринку. Це також вказує на те, що емітенти передбачають відносно менший попит на ETF спотової торгівлі ETH порівняно зі спотовими ETF Bitcoin.
Вплив спотових ETF ETH
Скільки капіталу потрапить до ETF на спотовому ринку ETH?
| Активи в управл. |
Спотові ETF Bitcoin (США) | $57,8 млрд |
Спотові ETF ETH (США) | $8–20 млрд |
Спотові ETF Bitcoin (HK) | 2450 млн. HK$ |
Спотові ETF (HK) ETH | 350 млн HK$ |
Джерело: Bybit (дані станом на 16 липня 2024 р.)
За нашою оцінкою, ми очікуємо, що загальні активи під управлінням (AUM) спотових ETF ETH на ринку США становитимуть від $8 до $20 мільярдів. У оптимістичному сценарії ми очікуємо максимум $20 мільярдів припливів до цих ETF, припускаючи, що припливи до ETH ETF не мають значного впливу канібалізації на спотові ETF Bitcoin, і що всі нові гроші спрямовані на ці інвестиції.
Ця оцінка враховує типові схеми розподілу активів криптоінвесторів, як зазначено у звіті про розподіл активів Bybit. На нашу думку, інвестори, швидше за все, вирішать інвестувати або в Bitcoin, або в Ethereum, а не диверсифікують свої ризики в кількох криптовалютах. Як показує звіт, інвестори мають намір зосередити свої інвестиції на найбільших криптоактивах із блакитним чіпом.
|
| $20 млрд (у % від загальної суми) |
Ринкова капіталізація | $415 млрд | ~5% |
Біржові резерви | $57,4 млрд | ~35% |
ETH без стейкінгу | $302 млрд | ~6,6% |
Джерело: Bybit (дані станом на 16 липня 2024 р.)
За оцінками притоки в розмірі $20 мільярдів займають 5% від ринкової капіталізації Ether. Страйкінг полягає в тому, що $20 мільярдів можуть займати 35% від загального балансу бірж, що, ймовірно, призведе до ліквідності.
Резерви Ether Exchange. Джерело: CryptoQuant (дані станом на 16 червня 2024 р.)
Крім того, дані CryptoQuant свідчать про те, що резерви на біржі криптовалюти знизилися. Імовірно, це пов’язано з тенденцією до відтоку бірж, зумовленим винагородами стейкінгу, які пропонують децентралізовані протоколи ліквідного стейкінгу. У результаті очікується, що стиснення ліквідності посилиться.
Це створює потенційний виклик для спотових ETF ETH, оскільки вони покладаються на централізовані біржі криптовалюти, зокрема Coinbase, для полегшення їхньої підписки та здійснення викупу. Зменшення ліквідності на цих біржах може ускладнити ефективне керування своїми операціями та відстеження базової спотової ціни Ether.
Чи вплине ETF для спотової етери на схвалення ETF для спотової солі?
Наразі лише VanEck і 21Shares подали на ETF Solana Spot на ринку США. Однак такі впливові фінансові установи, як iShares або Fidelity від Blackrock, не давали схожих заявок, які часто вважаються індикаторами потенційного схвалення.
Навряд чи SEC зробить вирішальний крок на ETF Solana Spot до президентських виборів у США в листопаді. Кінцевий термін прийняття рішення SEC — середина березня 2025 року.
Solana залишається значно відрізнятися як від блокчейнів Bitcoin, так і від блокчейнів Ethereum. Що стосується кількості зацікавлених сторін, дехто вважає, що Solana має вищий ступінь ризику централізації порівняно з Ethereum. Заходи Solana з розвитку та роботи в мережі в основному керуються фондом Solana Foundation, який, як вважається, здійснює більш потужний вплив на мережу, ніж фонд Ethereum у мережі Ethereum. Крім того, Solana має близько 1500 валідаторів, тоді як Ethereum має приблизно 1,5 мільйона. Більша кількість валідаторів пропонує вищий рівень децентралізації.
SEC особливо стурбований ризиком ринкових маніпуляцій у криптовалютному просторі. Тому немає чітких ознак того, що SEC найближчим часом схвалить заявки Solana Spot ETF.
Етер може перевищити Bitcoin, оскільки він не підлягає продаванню тиску на Mt. Gox
Оскільки Bitcoin продовжує збільшуватися до свого рекордно високого рівня, потенційний тиск продажу вилучених активів Mt. Gox може спричинити деякий тиск зниження на найбільшу криптовалюту. Етер може зіткнутися зі схожим тиском на продаж, що може підвищити його продуктивність, щоб найближчим часом випередити Bitcoin.
Mt. Gox, дефіцитна криптовалютна біржа, за оцінками має приблизно $9 мільярдів Bitcoin. Цілком ймовірно, що поступовий випуск або продаж цих холдингів Bitcoin довірчим власником реабілітації Mt. Gox може призвести до ще одного короткострокового лиха для Bitcoin, подібного до того, що спостерігалося в червні 2023 року, коли уряд Німеччини продав свої вилучені холдинги Bitcoin.
Ми не повинні забувати про середину серпня 13F, що може розкрити подальші інституційні інтереси
З моменту схвалення ETF на споті Bitcoin у січні 2024 року подання 13F у Q1 2024 року здивувало ринок, як детально описано у звіті від Bybit. Наголошуємо, що 52% найбільших хедж-фондів встановили позиції Bitcoin за допомогою цих нещодавно запущених ETF зі спотами Bitcoin на ринку США лише після чверті їхньої доступності.
Продемонстровано відсотки не лише хедж-фонду з короткостроковим зосередженням, але й довгострокового капіталу таких установ, як Інвестиційна рада штату Вісконсин (SWIB), публічний пенсійний фонд, який розподілявся на найбільшу криптовалюту. Крім того, корпоративна Америка продемонструвала ширшу зацікавленість у тому, щоб утримувати Bitcoin як частину резервів казначейства.
Bybit вважає, що майбутні подання 13F 2-го Q2 2024 року, які будуть випущені в середині серпня, можуть ще більше посилити ринкові наміри, якщо в ETF спотових інвестувань Bitcoin буде більше помітних. Як зазначено у звіті Bybit, навіть 5% розподілу корпоративних готівкових коштів на Bitcoin може становити 25% від загальної ринкової капіталізації Bitcoin, не кажучи вже про потенційний вплив на резерви на біржі.
На нашу думку, протягом кількох тижнів після схвалення ETF для спотової торгівлі ETH будь-які позитивні новини щодо розподілу в Bitcoin інституційних організацій можуть збільшити надію на подібну інституційну зацікавленість у ETF для споту Ether. Справжній обсяг інституційних інтересів щодо ETF на споті Ether може стати не повністю очевидним, доки звіти 13F за Q3 2024 року не будуть опубліковані в середині листопада.
Деривативи припускають, що інвестори стрімко зайшли до схвалення ETF на споті ETH
Об’єм опціонів ETH на Bybit. Джерела: Bybit, блокувати шалени
Ринок деривативів також висловив свою думку про можливе схвалення ETF на споті ETH. У нещодавньому звіті, спільно опублікованому Block Scholes і Bybit, підкреслюється, що торгова активність опціонів Ether продемонструвала великий обсяг кол-опціонів порівняно з пут-опціонами, що свідчить про сильний бичачий нахил інвесторів. У цьому полягає відмінність від торгової активності опціонів, що спостерігається для Bitcoin, яка не продемонструвала схожого бичачого сквею.
Однак розмір волатильності опціонів Ether залишається підвищеним порівняно з опціонами Bitcoin, оскільки зараз ринок захищається від можливого сценарію «продати новини» після запуску спотових ETF ETH. Ця обережна позиція повідомляється про миттєве виведення ціни, яке Bitcoin переніс після реєстрації першого ETF на споті Bitcoin у січні 2024 року.
Позиціонування ринку деривативів, з його бичачою упередженістю в опціонах ETH і підвищеним волатильністю, свідчить про те, що інвестори очікують позитивної відповіді на потенційне схвалення ETH Spot ETF, а також обережність щодо потенційної короткострокової волатильності або продажу на момент запуску цих продуктів.
Остаточні думки
Bybit з радістю чекає на потенційний етап у галузі криптовалюти з очікуваним схваленням ETF на споті ETH. Однак деякі аналітики висловили занепокоєння щодо можливості недостатнього попиту на ці продукти через відсутність функцій стейкінгу.
Цільова користувацька база для спотових ETF ETH значно відрізняється від децентралізованих протоколів стейкінгу. Інституційні інвестори, які є основними цільовими користувачами ETF на споті ETH, зазвичай більше турбуються про ризики самозабезпечення, ніж про зниження прибутку. Наразі дохід від стейкінгу Ether становить лише приблизно 3,42%, що менше, ніж у традиційних казначейських продуктів. Установи можуть не бути в першу чергу зацікавлені в інвестуванні в спотові ETF ETH виключно з метою отримання пасивного прибутку.
Незважаючи на ці потенційні перешкоди, Bybit залишається оптимістичним щодо позитивного впливу запуску ETH Spot ETF у галузі. Цей оптимізм посилюється кількома іншими недоліками на ринку криптовалюти, зокрема вищими шансами виграти вибори з криптовалютними кандидатами та постійною глобальною тенденцією до схвалення інвестиційних продуктів Bitcoin або Ether, таких як нещодавнє схвалення ETF на споті Bitcoin в Австралії.
Ви можете торгувати переліченими нижче парами з Bybit: