Спотовые ETF ETH могут забрать 35% резервов бирж и привести к сокращению ликвидности
Ключевые факты:
По оценкам Bybit, приток капитала в первые шесть месяцев после запуска спотовых Ethereum ETF может забрать 35% от резервов бирж, что приведет к возможному сокращению ликвидности.
Объем колл-опционов ETH был выше по сравнению с пут-опционами, что указывает на бычий тренд деривативных трейдеров.
Что происходит со спотовыми Ethereum ETF?
Как предложил председатель SEC Гэри Генслер, ожидается, что ETF на споте ETH будут одобрены летом 2024 года. Рынок получил больше информации об этом одобрении 16 июля 2024 года, поскольку SEC больше не комментировала применение некоторых предложений ETH для спотовых ETF. Ожидается, что спотовые Ethereum ETF будут доступны для торговли уже в следующий вторник, 23 июля 2024 года.
В настоящее время заявки на открытие спотовых Ethereum ETF подали восемь компаний:
Grayscale Ethereum Trust
Bitwise Ethereum ETF
iShares Ethereum Trust от Blackrock
VanEck Ethereum Trust
ARK 21Shares Ethereum ETF
Invesco Galaxy Ethereum ETF
Fidelity Ethereum Fund
Franklin Ethereum ETF
Количество заявок на спотовые Ethereum ETF меньше по сравнению с 11 заявками на спотовые биткоин-ETF. Hashdex, Valkyrie и WisdomTree® не подавали заявки, что может указывать на жесткую конкуренцию цен среди эмитентов для получения доли рынка. Это также говорит о том, что эмитенты прогнозируют относительно меньший спрос на спотовые Ethereum ETF по сравнению со спотовыми биткоин-ETF.
Влияние спотовых Ethereum ETF
Сколько капитала будет поступать в спотовые Ethereum ETF?
| AUM |
Спотовые биткоин-ETF (США) | $57,8 млрд |
Спотовые Ethereum ETF (США) | $8–20 млрд |
Спотовые биткоин-ETF (Гонконг) | 2450 млн гонконгских долларов |
Спотовые Ethereum ETF (Гонконг) | 350 млн гонконгских долларов |
Источник: Bybit (данные по состоянию на 16 июля 2024 г.)
По нашим оценкам, общие активы, находящиеся под управлением (AUM) спотовых Ethereum ETF на рынке США, составят от $8 до $20 млрд. В оптимистичном сценарии мы ожидаем приток $20 млрд в эти ETF, если предположить, что приток в фонды Ethereum не оказывает значительного влияния на спотовые биткоин-ETF и что все новые деньги будут направлены на эти инвестиции.
Эта оценка учитывает типичные модели распределения активов криптоинвесторов, как указано в отчёте о распределении активов Bybit. На наш взгляд, инвесторы, скорее всего, решат инвестировать в биткоин или Ethereum, а не диверсифицировать свои активы в нескольких криптовалютах. Как следует из отчета, инвесторы намерены сосредоточить свои инвестиции на крупнейших криптоактивах голубых фишек.
|
| $20 млрд (в % от общей суммы) |
Рыночная капитализация | $415 млрд | ~5% |
Резервы на бирже | $57,4 млрд | ~35% |
ETH без стейкинга | $302 млрд | ~6,6% |
Источник: Bybit (данные по состоянию на 16 июля 2024 г.)
По оценкам, приток $20 млрд занимает 5% рыночной капитализации Ether. Поразительно, что $20 млрд может забрать 35% от общего баланса бирж, что, вероятно, приведёт к краху ликвидности.
Резервы Ether Exchange. Источник: CryptoQuant (данные по состоянию на 16 июня 2024 г.)
Кроме того, данные от CryptoQuant свидетельствуют о том, что резервы криптовалютных бирж сокращаются. Вероятно, это связано с тенденцией к оттоку, обусловленной наградами за стейкинг, которые предлагают децентрализованные протоколы ликвидного стейкинга. В результате ожидается дальнейшее сокращение ликвидности.
Это представляет потенциальную проблему для спотовых Ethereum ETF, поскольку они полагаются на централизованные криптовалютные биржи, особенно на Coinbase. Снижение ликвидности на этих биржах может усложнить для Ethereum ETF эффективное управление своими операциями и поддержание отслеживания базовой спотовой цены Ether.
Повлияют ли спотовые ETF на одобрение спотовых ETF для Solana?
В настоящее время только VanEck и 21Shares подали заявку на спотовые ETF Solana на рынке США. Однако такие известные финансовые организации, как Blackrock iShares или Fidelity, которые часто считаются индикаторами потенциального одобрения заявок, не подавали подобных заявок.
Комиссия по ценным бумагам и биржам вряд ли предпримет решительный шаг в отношении спотовых ETF для Solana до проведения президентских выборов в США в ноябре. Ожидается, что SEC примет решение в середине марта 2025 года.
Solana значительно отличается от биткоина и Ethereum. Что касается количества заинтересованных пользователей, то некоторые считают, что Solana имеет более высокую степень риска централизации по сравнению с Ethereum. Разработка и сетевая деятельность Solana в значительной степени обусловлены фондом Solana, который, как полагают, оказывает более сильное влияние на сеть, чем фонд Ethereum. Кроме того, в Solana работает около 1500 валидаторов, а в Ethereum — около 1,5 млн. Большее количество валидаторов предполагает более высокий уровень децентрализации.
Комиссия по ценным бумагам и биржам особенно обеспокоена риском манипуляций на рынке криптовалют. Таким образом, нет четких признаков того, что SEC одобрит заявки на спотовый ETF от Solana в ближайшем будущем.
Ether может превзойти биткоин, поскольку он не подвергается давлению со стороны Mt. Gox
По мере того как биткоин продолжает расти до своего рекордного максимума, потенциальное давление на продажу активов Mt. Gox может оказать некоторое давление на BTC. Ether может столкнуться с похожим давлением на продажи, что может привести к улучшению эффективности биткоина в ближайшем будущем.
Mt. Gox, обанкротившаяся криптобиржа, держит около $9 млрд в биткоине. Вполне вероятно, что постепенный выпуск или продажа этих активов может привести к еще одному краткосрочному неблагоприятному влиянию на биткоин, аналогичному тому, что наблюдалось в июне 2023 года, когда немецкое правительство продало активы в биткоинах.
Не стоит забывать о 13F , который может раскрыть дальнейшие институциональные интересы
После одобрения спотовых ETF на биткоин в январе 2024 года раскрытие формы 13F в первом квартале 2024 года удивило рынок. Оказалось, что 52% крупнейших хедж-фондов открыли позиции в биткоинах через спотовые биткоин-ETF.
Не только краткосрочно-ориентированные хедж-фонды, но и долгосрочный капитал от таких учреждений, как State of Wisconsin Investment Board (SWIB), государственный пенсионный фонд, который сделал отчисления в крупнейшую криптовалюту, проявили интерес. Кроме того, появилась заинтересованность в хранении биткоинов в качестве части казначейских резервов.
Bybit полагает, что предстоящие отчеты 13F за второй квартал 2024 года, которые будут опубликованы в середине августа, могут еще больше подогреть рыночные настроения, если в спотовые биткоин-ETF будут вложены более значительные средства. Как подчеркивается в отчете Bybit, даже 5%-ное распределение корпоративных средств в биткоин может составить 25% от общей рыночной капитализации биткоина, не говоря уже о потенциальном влиянии на валютные резервы.
Мы считаем, что в течение нескольких недель после одобрения спотовых ETH ETF любые позитивные новости относительно институциональных распределений в биткоин могут усилить надежду на аналогичный институциональный интерес к спотовым Ethereum ETF. Истинный масштаб институционального интереса к спотовым Ethereum ETF может не стать полностью очевидным до публикации 13F за третий квартал 2024 года в середине ноября.
Инвесторы подготовились к одобрению спотовых Ethereum ETF
Объём опционов Bybit ETH. Источники: Bybit, блок-шолей
Рынок деривативов также отреагировал на потенциальное одобрение спотовых Ethereum ETF. Недавний отчет, опубликованный Block Scholes и Bybit, подчеркивает, что активность торговли опционами Ether показала несоразмерный объем колл-опционов по сравнению с пут-опционами, что говорит о сильном бычьем настрое инвесторов. Это контрастирует с активностью торговли опционами на биткоин, которая не продемонстрировала аналогичного бычьего тренда.
Однако волатильность премии опционов Ether остается высокой по сравнению с биткоин-опционами, поскольку рынок в настоящее время защищается от возможной распродажи на новостях о запуске ETF. Это объясняется тем, что после запуска спотовых биткоин-ETF биткоин столкнулся с резким падением цены.
Позиционирование рынка деривативов с его бычьим уклоном в опционы ETH и повышенной волатильностью предполагает, что инвесторы ожидают позитивной реакции на потенциальное одобрение спотовых Ethereum ETF, в то же время проявляя осторожность в отношении потенциальной краткосрочной волатильности или распродажи после запуска этих продуктов.
Окончательные мысли
Bybit взволнована в связи с ожидаемым одобрением спотовых ETH ETF. Однако некоторые аналитики выразили обеспокоенность по поводу возможности недостаточного спроса на эти продукты из-за отсутствия у них функций стейкинга.
Целевая аудитория для спотовых ETH ETF значительно отличается от аудитории для децентрализованных протоколов стейкинга. Институциональные инвесторы, которые являются основными целевыми пользователями спотовых ETH ETF, как правило, больше обеспокоены рисками, связанными с самостоятельным хранением, чем сниженной доходностью. В настоящее время доходность Ether от стейкинга составляет всего около 3,42%, что меньше, чем у традиционных казначейских продуктов. Организации могут не быть заинтересованы в инвестировании в спотовые ETH ETF исключительно в целях пассивного получения прибыли.
Несмотря на эти потенциальные препятствия, Bybit сохраняет оптимизм в отношении положительного влияния, которое может принести запуск ETF. Этот оптимизм подкрепляется рядом других благоприятных факторов, влияющих на рынок криптовалют, включая более высокие шансы на победу на выборах кандидатов, поддерживающих криптовалюты, и устойчивую мировую тенденцию одобрения инвестиционных продуктов на основе BTC или ETH, например, недавнее одобрение спотовых ETF на биткоин в Австралии.
Торгуйте на Bybit этими активами: