Os ETFs Spot de ETH podem absorver 35% das reservas de câmbio e levar ao aperto de liquidez
Principais conclusões:
A Bybit estima que os fluxos de capital nos primeiros seis meses após o lançamento do ETH Spot ETF podem absorver 35% das reservas cambiais, levando a uma possível redução de liquidez e enviando um vento contrário para a ação de preço do Ether.
As opções de ETH tiveram um volume de opções de compra enorme em comparação com as opções de venda, sugerindo uma tendência otimista dos traders de derivativos.
O que está acontecendo agora com os ETFs Spot de ETH?
Conforme sugerido pelo presidente da SEC, Gary Gensler , os ETFs spot de ETH devem ser aprovados no verão de 2024. O mercado ganhou mais visibilidade dessa aprovação em 16 de julho de 2024, com a SEC supostamente sem comentários sobre as solicitações de algumas propostas de ETF spot de ETH. Espera-se que os ETFs Spot de Bitcoin comecem a ser negociados na próxima terça-feira, 23 de julho de 2024.
Atualmente, há oito candidatos para ETFs Spot do Ethereum:
Confiança Grayscale Ethereum
ETF Bitwise Ethereum
iShares Ethereum Trust da Blackrock
VanEck Ethereum Trust
ARK 21Shares Ethereum ETF
ETF Invesco Galaxy Ethereum
Fundo Fidelity Ethereum
ETF Franklin Ethereum
Há menos candidatos a ETFs Spot de ETH do que os 11 candidatos a ETFs Spot de Bitcoin. Hashdex, Valkyrie e WisdomTree® não lançaram seus ETFs Spot de ETH, o que pode sugerir uma forte competição de preços entre os emissores para ganhar participação de mercado. Isso também indica que os emissores preveem uma demanda relativamente menor por ETFs spot de ETH em comparação com os ETFs spot de Bitcoin.
Impacto dos ETFs Spot de ETH
Quanto capital fluirá para os ETFs Spot de ETH?
| AUM |
ETFs spot de Bitcoin (EUA) | US$ 57,8 bilhões |
ETFs Spot de ETH (EUA) | De $8 a $20 bilhões |
ETFs spot de Bitcoin (HK) | HK$ 2.450 milhões |
ETFs Spot de ETH (HK) | HK$ 350 milhões |
Fonte: Bybit (dados de 16 de julho de 2024)
Em nossa estimativa, esperamos que o total de ativos sob gestão (AUM) de ETFs Spot de ETH no mercado dos EUA esteja entre US$ 8 bilhões e US$ 20 bilhões. No cenário otimista, esperamos um limite de US$ 20 bilhões em influxos para esses ETFs, supondo que os influxos para ETH ETFs não tenham um efeito significativo de canibalização nos ETFs Spot de Bitcoin e que todo o novo dinheiro seja direcionado a esses investimentos.
Essa estimativa leva em consideração os padrões típicos de alocação de ativos dos investidores em cripto, conforme descrito no relatório de alocação de ativos da Bybit . Em nossa opinião, os investidores provavelmente escolherão investir em Bitcoin ou Ethereum, em vez de diversificar sua exposição em várias criptomoedas. Como o relatório sugere, os investidores pretendem concentrar seus investimentos nos maiores criptoativos blue chip.
|
| $20 bilhões (em % do total) |
Capitalização de mercado | $415 bilhões | ~5% |
Reservas de câmbio | US$ 57,4 bilhões | ~35% |
ETH sem staking | $302 bilhões | ~6,6% |
Fonte: Bybit (dados de 16 de julho de 2024)
Estima-se que os fluxos de entrada de US$ 20 bilhões levem 5% da capitalização de mercado do Ether. O que é impressionante é que US$ 20 bilhões podem tomar 35% do saldo total de câmbio, o que provavelmente levaria a uma crise de liquidez.
Reservas de câmbio do Ether. Fonte: CryptoQuant (dados de 16 de junho de 2024)
Além disso, os dados do CryptoQuant sugerem que as reservas de câmbio de criptomoedas estão em declínio. Isso provavelmente se deve à tendência de fluxos de saída de câmbio impulsionados pelas recompensas de staking que os protocolos de staking líquido descentralizados oferecem. Como resultado, espera-se que a redução da liquidez se intensifique ainda mais.
Isso representa um possível desafio para os ETFs Spot de ETH, pois eles dependem de corretoras centralizadas de criptomoedas, especialmente Coinbase, para facilitar suas atividades de inscrição e resgate. A diminuição da liquidez nessas corretoras poderia dificultar o gerenciamento eficiente de suas operações e a manutenção do rastreamento do preço spot subjacente do Ether.
Os ETFs Spot Ether afetarão a aprovação dos ETFs Spot Solana?
Atualmente, apenas a VanEck e a 21Shares solicitaram ETFs Spot Solana no mercado dos EUA. No entanto, instituições financeiras influentes, como a iShares ou a Fidelity da Blackrock, não fizeram registros semelhantes, que muitas vezes são vistos como indicadores de aprovação potencial.
A SEC provavelmente não tomará uma decisão decisiva sobre os ETFs Spot Solana antes da eleição presidencial dos EUA em novembro. O prazo para a SEC chegar a uma decisão é meados de março de 2025.
Solana permanece significativamente diferente dos blockchains Bitcoin e Ethereum. Em termos do número de partes interessadas, Solana é percebida por alguns como tendo um grau maior de risco de centralização em comparação com o Ethereum. As atividades de desenvolvimento e rede da Solana são amplamente impulsionadas pela Solana Foundation, que acredita-se exercer uma influência mais poderosa sobre a rede do que a Ethereum Foundation tem sobre a rede Ethereum. Além disso, Solana tem cerca de 1.500 validadores, enquanto o Ethereum tem aproximadamente 1,5 milhão. Um número maior de validadores sugere um nível mais alto de descentralização.
A SEC está particularmente preocupada com o risco de manipulação de mercado no espaço de criptomoedas. Portanto, não há sinais claros de que a SEC aprovará os pedidos de ETF Spot Solana em breve.
O Ether pode superar o Bitcoin, pois não está sujeito à pressão de venda do Mt. Gox
À medida que o Bitcoin continua a subir em direção à sua máxima histórica, a possível pressão de venda dos ativos apreendidos pelo Monte Gox pode exercer alguma pressão de queda sobre a maior criptomoeda. O Ether pode enfrentar pressão de venda semelhante, o que pode impulsionar seu desempenho para superar o Bitcoin em um futuro próximo.
Estima-se que o Mt. Gox, a corretora de criptomoedas extinta, mantenha cerca de US$ 9 bilhões em Bitcoin. É provável que a liberação ou venda gradual dessas participações em Bitcoin pelo agente fiduciário de reabilitação do Mt. Gox possa levar a outro vento contrário de curto prazo para o Bitcoin, semelhante ao que foi observado em junho de 2023, quando o governo alemão vendeu suas participações em Bitcoin apreendidas.
Não devemos esquecer do prazo de meados de agosto para o 13F , que pode revelar mais interesses institucionais
Desde a aprovação dos ETFs spot de Bitcoin em janeiro de 2024, os registros do 13F Q1 de 2024 surpreenderam o mercado, conforme detalhado em um relatório da Bybit. Como destaque, 52% dos maiores fundos de hedge estabeleceram posições de Bitcoin por meio desses recém-lançados ETFs spot de Bitcoin no mercado dos EUA após apenas um quarto de sua disponibilidade.
Não apenas os fundos de hedge focados em curto prazo, mas também o capital de longo prazo de instituições como a State of Wisconsin Investment Board (SWIB), um fundo de pensão público que fez alocações para a maior criptomoeda, mostraram juros. Além disso, a América corporativa demonstrou um interesse mais amplo em manter Bitcoin como parte de suas reservas de tesouro.
A Bybit acredita que os próximos registros do 13F do Q2 de 2024, que serão lançados em meados de agosto, podem alimentar ainda mais o sentimento do mercado se houver investimentos mais proeminentes em ETFs spot de Bitcoin. Como destacado no relatório da Bybit , até mesmo uma alocação de 5% dos saldos de caixa corporativos para Bitcoin pode representar 25% da capitalização de mercado total do Bitcoin, sem mencionar o possível impacto nas reservas de câmbio.
Em nossa opinião, dentro de algumas semanas após a aprovação dos ETFs Spot de ETH, qualquer notícia positiva sobre alocações institucionais no Bitcoin poderia aumentar a esperança de interesse institucional semelhante em ETFs Spot de Ether. A verdadeira extensão do interesse institucional nos ETFs Spot do Ether pode não se tornar totalmente evidente até que os relatórios do 13F Q3 de 2024 sejam divulgados em meados de novembro.
Derivativos sugerem que os investidores se prepararam para as aprovações de ETFs spot de ETH
Volume de opções de ETH da Bybit. Fontes: Bybit, Block Scholes
O mercado de derivativos também expressou suas opiniões sobre a possível aprovação de ETFs Spot de ETH. Um recente relatório publicado em conjunto pela Block Scholes e Bybit destaca que a atividade de trading de opções do Ether mostrou um volume enorme de opções de compra em comparação com opções de venda, sugerindo uma forte tendência otimista dos investidores. Isso contrasta com a atividade de trading de opções observada para o Bitcoin, que não apresentou uma tendência otimista semelhante.
No entanto, o prêmio de volatilidade das opções de Ether permanece elevado em comparação com as opções de Bitcoin, já que o mercado atualmente está se protegendo contra um possível cenário de "vender as notícias" assim que os ETFs spot de ETH entrarem em operação. Essa postura cautelosa é informada pela queda imediata de preço experimentada pelo Bitcoin após a listagem do primeiro ETF spot de Bitcoin em janeiro de 2024.
O posicionamento do mercado de derivativos, com sua tendência otimista em opções de ETH e prêmio de volatilidade elevado, sugere que os investidores estão prevendo uma resposta positiva à aprovação potencial de ETFs spot de ETH, ao mesmo tempo em que também estão cautelosos com a possível volatilidade de curto prazo ou um sell-off após o lançamento desses produtos.
Considerações finais
A Bybit está entusiasmada com o marco potencial para o setor de criptomoedas com a aprovação antecipada dos ETFs Spot de ETH. No entanto, alguns analistas expressaram preocupações sobre a possibilidade de reduzir a demanda por esses produtos, devido à falta de recursos de staking.
A base de usuários alvo para ETFs Spot de ETH é bastante diferente da de protocolos de staking descentralizados. Os investidores institucionais, que são os principais usuários pretendidos dos ETFs Spot de ETH, geralmente estão mais preocupados com os riscos de autocustódia do que com os retornos reduzidos. Atualmente, os rendimentos de staking do Ether são de apenas cerca de 3,42%, o que é menor do que o dos produtos tradicionais do tesouro. As instituições podem não estar interessadas principalmente em investir em ETFs Spot de ETH exclusivamente para fins de geração passiva de rendimentos.
Apesar desses possíveis ventos contrários, a Bybit permanece otimista com o impacto positivo que o lançamento de ETFs spot de ETH poderia trazer para o setor. Esse otimismo é reforçado por vários outros ventos contrários enfrentados pelo mercado de criptomoedas, incluindo as maiores chances de candidatos amigáveis para cripto ganharem eleições e a tendência global sustentada de aprovações para produtos de investimento listados em Bitcoin ou Ether, como a recente aprovação de ETFs spot de Bitcoin na Austrália .
Você pode negociar os pares listados abaixo com a Bybit: