ETF ETH Spot Dapat Menyerap 35% dari Reserve Exchange dan Menimbulkan Remas Likuiditas

Takeaway Utama:

• Bybit memperkirakan aliran masuk modal dalam enam bulan pertama setelah peluncuran ETF ETH Spot dapat menyerap 35% cadangan bursa, yang menyebabkan kemungkinan tekanan likuiditas dan mengirimkan tailwind ke tindakan harga Ether.

• Opsi ETH melihat volume call-option yang lebih besar dibandingkan opsi put, menunjukkan kemiringan bullish dari trader derivatif.

Apa yang Terjadi Sekarang dengan ETF ETH Spot?

Seperti yang disarankan oleh Ketua SEC Gary Gensler , ETF ETH Spot diharapkan akan disetujui pada musim panas 2024. Pasar mendapatkan lebih banyak visibilitas atas persetujuan ini pada 16 Juli 2024, karena SEC dilaporkan tidak memiliki komentar lebih lanjut tentang penerapan beberapa proposal ETF ETH Spot. Diperkirakan bahwa ETF Spot Bitcoin akan mulai berdagang pada Selasa depan, 23 Juli 2024.

Saat ini, ada delapan pelamar ETF Spot Ethereum:

• Kepercayaan Ethereum Grayscale

• ETF Ethereum Bitwise

• iShares Ethereum Trust Blackrock

• Kepercayaan VanEck Ethereum

• ARK 21Shares Ethereum ETF

• ETF Galaxy Ethereum Invesco

• Dana Ethereum Fidelity

• ETF Ethereum Franklin

Ada lebih sedikit pelamar ETF ETH Spot dibandingkan 11 pelamar ETF Spot Bitcoin. Hashdex, Valkyrie, dan WisdomTree® belum meluncurkan ETF ETH Spot mereka, yang mungkin menunjukkan persaingan harga yang ketat di antara penerbit untuk mendapatkan pangsa pasar. Ini juga menunjukkan bahwa penerbit memperkirakan permintaan ETF ETH Spot yang relatif lebih rendah dibandingkan dengan ETF Spot Bitcoin.

Dampak ETF ETH Spot

Berapa banyak modal yang akan mengalir ke ETF ETH Spot?

Sumber: Bybit (data per 16 Juli 2024)

Dalam perkiraan kami, kami memperkirakan total aset yang dikelola (AUM) ETF ETH Spot di pasar A.S. adalah antara $8 miliar dan $20 miliar. Dalam skenario optimistis, kami mengharapkan batas aliran masuk sebesar $20 miliar ke ETF ini, dengan asumsi bahwa aliran masuk ke ETF ETH tidak memiliki efek kanibalisasi yang signifikan pada ETF Spot Bitcoin, dan bahwa semua uang baru diarahkan ke investasi ini.

Perkiraan ini memperhitungkan pola alokasi aset umum investor kripto, sebagaimana diuraikan dalam laporan alokasi aset Bybit. Menurut kami, investor kemungkinan akan memilih untuk berinvestasi di Bitcoin atau Ethereum, daripada mendiversifikasi eksposur mereka di berbagai mata uang kripto. Sesuai dengan laporan tersebut, investor berniat untuk memfokuskan investasi mereka pada aset kripto blue-chip terbesar.

Sumber: Bybit (data per 16 Juli 2024)

Aliran masuk senilai $20 miliar diperkirakan akan mengambil 5% dari kapitalisasi pasar Ether. Yang menarik adalah bahwa $20 miliar dapat mengambil 35% dari total saldo bursa, yang kemungkinan akan menyebabkan krisis likuiditas.

Cadangan Pertukaran Ether. Sumber: KriptoQuant (data per 16 Juni 2024)

Selain itu, data dari CryptoQuant menunjukkan bahwa cadangan bursa mata uang kripto telah menurun. Hal ini mungkin disebabkan oleh kecenderungan arus keluar pertukaran yang didorong oleh hadiah staking yang menawarkan protokol staking cair terdesentralisasi. Akibatnya, tekanan likuiditas diharapkan akan meningkat lebih jauh.

Hal ini menimbulkan potensi tantangan bagi ETF ETH Spot, karena mereka mengandalkan bursa mata uang kripto terpusat — terutama Coinbase — untuk memfasilitasi aktivitas berlangganan dan penebusan mereka. Penurunan likuiditas di bursa ini dapat mempersulit ETF ini untuk mengelola operasi mereka secara efisien dan mempertahankan pelacakan harga spot Ether yang mendasarinya.

Akankah ETF Spot Ether memengaruhi persetujuan ETF Spot Solana?

Saat ini, hanya VanEck dan 21Shares telah mengajukan ETF Spot Solana di pasar A.S. Namun, lembaga keuangan yang berpengaruh seperti iShare Blackrock atau Fidelity belum membuat pengajuan serupa, yang sering dilihat sebagai indikator potensi persetujuan.

SEC tidak mungkin melakukan langkah tegas pada ETF Spot Solana sebelum pemilihan presiden AS pada bulan November. Batas waktu bagi SEC untuk mencapai keputusan adalah pertengahan Maret 2025.

Solana tetap sangat berbeda dari blockchain Bitcoin dan Ethereum. Dalam hal jumlah pemangku kepentingan, Solana dianggap oleh beberapa orang memiliki tingkat risiko sentralisasi yang lebih tinggi dibandingkan dengan Ethereum. Pengembangan dan aktivitas jaringan Solana sebagian besar didorong oleh Yayasan Solana, yang diyakini memberikan pengaruh yang lebih kuat terhadap jaringan daripada yang dilakukan Yayasan Ethereum di jaringan Ethereum. Selain itu, Solana memiliki sekitar 1.500 validator, sedangkan Ethereum memiliki sekitar 1,5 juta validator. Jumlah validator yang lebih tinggi menunjukkan tingkat desentralisasi yang lebih tinggi.

SEC sangat khawatir dengan risiko manipulasi pasar di ruang mata uang kripto. Oleh karena itu, tidak ada tanda-tanda yang jelas bahwa SEC akan menyetujui aplikasi ETF Solana Spot dalam waktu dekat. 

Ether mungkin mengungguli Bitcoin, karena Bitcoin tidak dikenakan tekanan penjualan dari Gunung Gox

Seiring Bitcoin terus melonjak ke titik tertinggi sepanjang waktu, potensi tekanan penjualan dari aset yang disita Mt. Gox dapat memberikan tekanan ke bawah pada mata uang kripto terbesar. Ether mungkin menghadapi tekanan penjualan yang serupa, yang dapat mendorong kinerjanya untuk mengungguli Bitcoin dalam waktu dekat.

Mt. Gox, bursa mata uang kripto yang sudah tidak aktif, diperkirakan memiliki Bitcoin senilai sekitar $9 miliar. Ada kemungkinan bahwa pelepasan atau penjualan bertahap kepemilikan Bitcoin ini oleh wali amanat rehabilitasi Mt. Gox dapat menyebabkan hambatan jangka pendek lainnya untuk Bitcoin, serupa dengan apa yang diamati pada bulan Juni 2023 ketika pemerintah Jerman menjual kepemilikan Bitcoin yang disita.

Kita tidak boleh melupakan tenggat waktu pertengahan Agustus untuk 13F, yang mungkin mengungkapkan kepentingan institusional lebih lanjut

Sejak persetujuan ETF Spot Bitcoin pada Januari 2024, pengajuan 13F Q1 2024 telah mengejutkan pasar, seperti yang dijelaskan dalam laporan dari Bybit. Sebagai sorotan, 52% dari dana lindung nilai terbesar telah menetapkan posisi Bitcoin melalui ETF Spot Bitcoin yang baru diluncurkan di pasar A.S. setelah hanya seperempat dari ketersediaannya.

Tidak hanya dana lindung nilai jangka pendek, tetapi juga modal jangka panjang dari institusi seperti Dewan Investasi Negara Bagian Wisconsin (SWIB), dana pensiun publik yang dialokasikan ke mata uang kripto terbesar, telah menunjukkan minat. Selain itu, perusahaan Amerika telah menunjukkan minat yang lebih luas dalam memegang Bitcoin sebagai bagian dari cadangan perbendaharaannya.

Bybit percaya bahwa pengajuan 13F Q2 2024 mendatang, yang akan dirilis pada pertengahan Agustus, mungkin akan memicu sentimen pasar jika ada investasi yang lebih besar dalam ETF Spot Bitcoin. Seperti yang disorot dalam laporan Bybit, bahkan alokasi 5% dari saldo kas perusahaan untuk Bitcoin dapat mewakili 25% dari total kapitalisasi pasar Bitcoin, belum lagi potensi dampak pada cadangan bursa.

Menurut pandangan kami, dalam beberapa minggu setelah persetujuan ETF ETH Spot, setiap berita positif mengenai alokasi institusional ke Bitcoin dapat meningkatkan harapan bunga institusional serupa pada ETF Spot Ether. Tingkat kepentingan institusional yang sebenarnya dalam ETF Spot Ether mungkin tidak sepenuhnya jelas hingga laporan 13F Q3 2024 dirilis pada pertengahan November.

Sarankan Investor Derivatif Telah Mempersiapkan Diri untuk Mendahului Persetujuan ETF ETH Spot

Volume Opsi ETH Bybit. Sumber: Bybit, Blokir Scholes

Pasar derivatif juga telah menyatakan pandangannya tentang kemungkinan persetujuan ETF ETH Spot. Laporan baru-baru ini yang dirilis bersama oleh Block Scholes dan Bybit menyoroti bahwa aktivitas perdagangan opsi Ether telah menunjukkan volume opsi call yang sangat besar dibandingkan dengan opsi put, menunjukkan pemiringan bullish yang kuat dari investor. Hal ini berbeda dengan aktivitas perdagangan opsi yang diamati untuk Bitcoin, yang tidak menunjukkan kemiringan bullish yang serupa.

Namun, premi volatilitas opsi Ether tetap meningkat dibandingkan dengan opsi Bitcoin, karena pasar saat ini sedang melindungi dari kemungkinan skenario "jual berita" setelah ETF ETH Spot diluncurkan. Sikap hati-hati ini diinformasikan oleh penarikan harga langsung yang dialami oleh Bitcoin setelah daftar ETF Spot Bitcoin pertama pada Januari 2024.

Posisi pasar derivatif, dengan bias bullish di opsi ETH dan premi volatilitas yang meningkat, menunjukkan bahwa investor mengantisipasi respons positif terhadap potensi persetujuan ETF ETH Spot, sekaligus berhati-hati terhadap potensi volatilitas jangka pendek atau sell-off pada saat peluncuran produk ini.

Pemikiran akhir

Bybit sangat senang dengan potensi tonggak sejarah untuk industri mata uang kripto dengan persetujuan yang diharapkan dari ETF ETH Spot. Namun, beberapa analis telah mengungkapkan kekhawatiran tentang kemungkinan merosotnya permintaan untuk produk ini, karena tidak adanya fitur staking.

Basis pengguna yang ditargetkan untuk ETF ETH Spot cukup berbeda dengan protokol staking terdesentralisasi. Investor institusional, yang merupakan pengguna utama ETF ETH Spot, umumnya lebih peduli tentang risiko penyimpanan mandiri daripada berkurangnya imbal hasil. Saat ini, hasil staking Ether hanya sekitar 3,42%, yang kurang dari produk perbendaharaan tradisional. Institusi mungkin tidak tertarik untuk berinvestasi dalam ETF ETH Spot semata-mata untuk tujuan menghasilkan hasil pasif.

Terlepas dari potensi hambatan ini, Bybit tetap optimis tentang dampak positif yang dapat dibawa oleh peluncuran ETF ETH Spot ke industri. Optimisme ini diperkuat oleh beberapa hambatan lain yang dihadapi pasar mata uang kripto, termasuk peluang yang lebih tinggi untuk memenangkan pemilihan kandidat ramah kripto dan tren global persetujuan yang berkelanjutan untuk produk investasi Bitcoin atau Ether yang terdaftar, seperti persetujuan ETF Spot Bitcoin baru-baru ini di Australia.

Anda dapat memperdagangkan pasangan yang tercantum di bawah ini dengan Bybit:

• ETH/USDT Spot

• ETHUSDT Perp USDT

• ETHUSD Perp Inverse

• Opsi ETH