Los ETF spot de ETH podrían absorber el 35% de las reservas de Exchange y dar lugar a una reducción de la liquidez

Conclusiones clave:

• Bybit estima que las entradas de capital en los primeros seis meses después del lanzamiento de ETH Spot ETF podrían absorber el 35% de las reservas de intercambio, lo que daría lugar a una posible reducción de la liquidez y enviaría un viento de cola a la acción de precios de Ether.

• Las opciones de ETH vieron un volumen de opciones de compra demasiado grande en comparación con las opciones de venta, lo que sugiere una inclinación alcista de los traders de derivados.

¿Qué está sucediendo ahora con los ETF spot de ETH?

Como sugiere el presidente de la SEC, Gary Gensler, se espera que los ETF spot de ETH se aprueben en el verano de 2024. El mercado obtuvo más visibilidad de esta aprobación el 16 de julio de 2024, ya que la SEC no tuvo más comentarios sobre las aplicaciones de algunas propuestas de ETF spot de ETH. Se prevé que los ETF spot de Bitcoin comenzarán a operar ya el próximo martes 23 de julio de 2024.

Actualmente, hay ocho solicitantes para ETF spot de Ethereum:

• Grayscale Ethereum Trust

• ETF de Ethereum de Bitwise

• Confianza en Ethereum de iShares de Blackrock

• VanEck Ethereum Trust

• ARK 21Shares ETF de Ethereum

• ETF Galaxy Ethereum de Invesco

• Fondo Fidelity Ethereum

• ETF Franklin Ethereum

Hay menos solicitantes para ETF spot de ETH que los 11 solicitantes para ETF spot de Bitcoin. Hashdex, Valkyrie y WisdomTree® no han comenzado a lanzar sus ETF spot de ETH, lo que puede sugerir una feroz competencia de precios entre los emisores para ganar cuota de mercado. Esto también indica que los emisores prevén una demanda relativamente menor de ETF spot de ETH en comparación con los ETF spot de Bitcoin.

Impacto de los ETF spot de ETH

¿Cuánto capital fluirá a los ETF spot de ETH?

Fuente: Bybit (datos a 16 de julio de 2024)

En nuestra estimación, esperamos que los activos totales bajo gestión (AUM) de los ETF spot de ETH en el mercado estadounidense estén entre 8000 millones y 20 000 millones de USD. En el escenario optimista, esperamos un límite de $20 mil millones en entradas a estos ETF, suponiendo que las entradas a los ETF de ETH no tengan un efecto de canibalización significativo en los ETF spot de Bitcoin, y que todo el dinero nuevo se dirija a estas inversiones.

Esta estimación tiene en cuenta los patrones típicos de asignación de activos de los inversores en criptomonedas, como se describe en el informe de asignación de activos de Bybit . En nuestra opinión, es probable que los inversores decidan invertir en Bitcoin o Ethereum, en lugar de diversificar su exposición en múltiples criptomonedas. Como sugiere el informe, los inversores pretenden centrar sus inversiones en los criptoactivos de primera calidad más grandes.

Fuente: Bybit (datos a 16 de julio de 2024)

Se estima que las entradas de 20 000 millones de USD ocupan el 5 % de la capitalización de mercado de Ether. Lo que resulta sorprendente es que 20 000 millones de USD podrían suponer el 35 % del saldo total del exchange, lo que probablemente daría lugar a una crisis de liquidez.

Reservas de intercambio de Ether. Fuente: CryptoQuant (datos a 16 de junio de 2024)

Además, los datos de CryptoQuant sugieren que las reservas de intercambio de criptomonedas han estado disminuyendo. Esto probablemente se deba a la tendencia a los flujos de salida de intercambio impulsados por las recompensas de staking que ofrecen los protocolos de staking líquido descentralizados. Como resultado, se espera que la reducción de liquidez se intensifique aún más.

Esto plantea un desafío potencial para los ETF spot de ETH, ya que dependen de exchanges de criptomonedas centralizados, especialmente Coinbase, para facilitar sus actividades de suscripción y canje. La disminución de la liquidez en estos exchanges podría dificultar a estos ETF la gestión eficiente de sus operaciones y mantener su seguimiento del precio spot subyacente de Ether.

¿Afectarán los ETF spot de Ether a la aprobación de los ETF spot de Solana?

Actualmente, solo VanEck y 21Shares han presentado solicitudes para ETF spot Solana en el mercado estadounidense. Sin embargo, instituciones financieras influyentes como iShares o Fidelity de Blackrock no han realizado presentaciones similares, que a menudo se consideran indicadores de posible aprobación.

Es poco probable que la SEC realice un movimiento decisivo en los ETF spot de Solana antes de las elecciones presidenciales de EE. UU. en noviembre. La fecha límite para que la SEC llegue a una decisión es mediados de marzo de 2025.

Solana sigue siendo significativamente diferente de las blockchains de Bitcoin y Ethereum. En cuanto al número de partes interesadas, algunos perciben que Solana tiene un mayor grado de riesgo de centralización en comparación con Ethereum. Las actividades de desarrollo y red de Solana están impulsadas en gran medida por la Fundación Solana, que se cree que ejerce una influencia más poderosa sobre la red que la Fundación Ethereum en la red Ethereum. Además, Solana tiene alrededor de 1500 validadores, mientras que Ethereum tiene aproximadamente 1,5 millones. Un mayor número de validadores sugiere un mayor nivel de descentralización.

La SEC está especialmente preocupada por el riesgo de manipulación del mercado en el espacio de las criptomonedas. Por lo tanto, no hay señales claras de que la SEC apruebe las solicitudes de ETF spot de Solana en un futuro próximo. 

Ether podría superar al Bitcoin, ya que no está sujeto a la presión de venta del Monte Gox

A medida que el Bitcoin sigue aumentando hacia su máximo histórico, la posible presión de venta de los activos incautados de Mt. Gox podría ejercer cierta presión bajista sobre la criptomoneda más grande. Ether puede enfrentarse a una presión de venta similar, lo que podría impulsar su rendimiento para superar al Bitcoin en un futuro próximo.

Se estima que Mt. Gox, el exchange de criptomonedas agotado, tiene unos 9000 millones de USD en Bitcoin. Es probable que la liberación o venta gradual de estas tenencias de Bitcoin por parte del fideicomisario de rehabilitación de Mt. Gox pueda conducir a otro obstáculo a corto plazo para Bitcoin, similar a lo que se observó en junio de 2023 cuando el gobierno alemán vendió sus tenencias de Bitcoin confiscadas.

No debemos olvidar la fecha límite de mediados de agosto para 13F , que podría revelar más intereses institucionales

Desde la aprobación de los ETF spot de Bitcoin en enero de 2024, las presentaciones de 13F del Q1 de 2024 han sorprendido al mercado, como se detalla en un informe de Bybit. Como punto destacado, el 52% de los fondos de cobertura más grandes han establecido posiciones de Bitcoin a través de estos ETF spot de Bitcoin recién lanzados en el mercado estadounidense después de solo una cuarta parte de su disponibilidad.

No solo los fondos de cobertura centrados en el corto plazo, sino también el capital a largo plazo de instituciones como el Consejo de Inversión del Estado de Wisconsin (SWIB), un fondo de pensiones público que ha realizado asignaciones a la criptomoneda más grande, han mostrado interés. Además, la América corporativa ha demostrado un interés más amplio en mantener Bitcoin como parte de sus reservas de tesorería.

Bybit cree que las próximas presentaciones de 13F del Q2 de 2024, que se publicarán a mediados de agosto, podrían impulsar la confianza del mercado si hay inversiones más prominentes en ETF spot de Bitcoin. Como se destaca en el informe de Bybit, incluso una asignación del 5 % de los saldos de efectivo corporativos al Bitcoin podría representar el 25 % de la capitalización de mercado total del Bitcoin, por no mencionar el impacto potencial en las reservas de intercambio.

En nuestra opinión, pocas semanas después de la aprobación de los ETF spot de ETH, cualquier noticia positiva sobre las asignaciones institucionales a Bitcoin podría impulsar la esperanza de un interés institucional similar en los ETF spot de Ether. Es posible que el verdadero grado de interés institucional en los ETF spot de Ether no sea totalmente evidente hasta que los informes de 13F del Q3 de 2024 se publiquen a mediados de noviembre.

Los derivados sugieren que los inversores se han preparado antes de las aprobaciones de ETF spot de ETH

Volumen de opciones ETH de Bybit. Fuentes: Bybit, Bloquear Scholes

El mercado de derivados también ha expresado sus opiniones sobre la posible aprobación de los ETF spot de ETH. Un informe reciente publicado conjuntamente por Block Scholes y Bybit destaca que la actividad de trading de opciones de Ether ha mostrado un gran volumen de opciones de compra en comparación con las opciones de venta, lo que sugiere una fuerte inclinación alcista de los inversores. Esto contrasta con la actividad de trading de opciones observada para el Bitcoin, que no mostró un sesgo alcista similar.

Sin embargo, la prima de volatilidad de las opciones de Ether sigue siendo elevada en comparación con las opciones de Bitcoin, ya que el mercado actualmente está protegiendo contra un posible escenario de "vender las noticias" una vez que los ETF spot de ETH están disponibles. Esta postura cautelosa se basa en la caída inmediata del precio experimentada por Bitcoin después de la lista del primer ETF spot de Bitcoin en enero de 2024.

El posicionamiento del mercado de derivados, con su sesgo alcista en las opciones de ETH y su elevada prima de volatilidad, sugiere que los inversores esperan una respuesta positiva a la posible aprobación de los ETF spot de ETH, al tiempo que son cautelosos con la posible volatilidad a corto plazo o una venta masiva tras el lanzamiento de estos productos.

Últimos pensamientos

Bybit está entusiasmado con el posible hito para el sector de las criptomonedas con la aprobación anticipada de los ETF spot de ETH. Sin embargo, algunos analistas han expresado su preocupación por la posibilidad de que la demanda de estos productos sea abrumadora, debido a su falta de funciones de staking.

La base de usuarios objetivo de los ETF spot de ETH es bastante diferente de la de los protocolos de staking descentralizados. Los inversores institucionales, que son los principales usuarios previstos de los ETF spot de ETH, suelen estar más preocupados por los riesgos de autocustodia que por la reducción de los rendimientos. Actualmente, los rendimientos del staking de Ether son solo del 3,42 %, lo que es inferior al de los productos de tesorería tradicionales. Es posible que las instituciones no estén interesadas principalmente en invertir en ETF spot de ETH únicamente con el fin de generar rendimientos pasivos.

A pesar de estos posibles obstáculos, Bybit sigue siendo optimista sobre el impacto positivo que el lanzamiento de los ETF spot de ETH podría traer al sector. Este optimismo se ve reforzado por otros factores favorables al mercado de criptomonedas, incluidas las mayores posibilidades de que los candidatos aptos para criptomonedas ganen elecciones y la tendencia global sostenida de aprobaciones para productos de inversión Bitcoin o Ether cotizados, como la reciente aprobación de ETF Bitcoin Spot en Australia .

Puedes hacer trading con los pares indicados a continuación con Bybit:

• ETH/USDT spot

• USDT Perp ETHUSDT

• Perpetuos inversos ETHUSD

• Opciones de ETH